收益现值法的应用.ppt

收益现值法的应用案例 某经营性收费高速公路的资产评估 评估对象简介 某高速公路是四川省重要的通道之一，该公路全长226公里，1995年建成通车。 评估方法 基准日定为1997年3月31日。 采用收益现值法，将企业未来(98年及以后各年)的预期收益折算到1997年12月31日的净现值，加计97年后9个月的税后利润预测值后再折为基准日1997年3月31日的现值。 评估方法（各参数的确定） 折现年限的确定(即预测收益年限):根据公路经营公司对该公路四川段拥有30年的经营权，故折现年限确定为30年：1997年至2026年。 企业未来收益内含的界定:为了反映权益资本价值的需要，企业未来预期收益的内含确定为税后净利润。 折现率种类的选择:为了与未来预期收益的内涵和层次相匹配，故用权益资本报酬率(即净资产报酬率)加风险报酬率作为此次评估的折现率。 企业未来税后净利润的预测 交通量预测表（辆/日） 企业未来税后净利润的预测 车型构成比例预测表（%） 企业未来税后净利润的预测 车型分类 企业未来税后净利润的预测 收费标准 企业未来税后净利润的预测 预期通行费收入计算 运营成本预测 大、中修费 运营成本预测 日常养护费 税费预测 营业税按收入的5%，城市维护建设费按营业税的7%，教育附加费按营业税的3%，交通建设费按营业税的4%，合计按5.7%计算，1997年下半年开始计征。 公司成立后，根据有关文件的规定，实际所得税率为15%，1997年下半年开始计算。 折现率的确定 折现率是权益人对其投资要求的报酬率。参照同行业的有关资料和数据，权益报酬率(净资产报酬率)取12%。由于企业存在一定的经营以及财务等风险，但考虑到交通是国民经济的基础产业，同时该高速公路在地区经济发展格局中的重要地位。经综合分析，风险报酬率定为3%。 折现率=12%+3%=15% 评估结果 根据公司30年经营期的税后净利润和折现率的计算，该高速公路的资产整体价值为人民币256279.2万元。 对本案例中的公路按重置成本法评估，结果为255805.9万元，与按收益现值法评估结果差异473.4万元，差异率0.2%。 是什么原因使不同的评估方法对同一资产的评估结果会趋同？ 公路经营权是依托在公路实物资产上的无形资产。 * * 1997年通行费收入，按照此次评估基准日的界限，只预测4-12月的通行费收入。 车辆通行日数:1997年4-12月通行日数为275天; 1998年至2026年车辆通行日数均按365天计收。 *