第六章 股利分配管理.pdf

第六章 股利分配管理 第一节 股利分配的内容和程序 第二节 股利理论 第三节 股利政策 第四节 股利支付方式 第一节 股利分配的内容和程序 股利分配，是根据企业所有权的归属及各权 益者占有的比例对企业实现的利润进行划分， 它是一种利用财务手段确保利润的合理归属 和正确分配的管理过程。 一、股利分配的项目  （一）法定盈余公积金  （二）股利 二、股利分配的程序  （一）计算可供分配的利润。  （二）计提法定盈余公积金。  （三）计提任意公积金。  （四）向投资者分配利润。 三、股利分配的原则  （一）依法分配原则  （二）利益兼顾原则  （三）分配与积累并重原则 第二节 股利理论  一、股利政策无关论（MM理论）  （一）假设前提：  1、没有个人或公司所得税；  2、没有股票发行费用和交易成本；  3、公司的投资决策和股利政策彼此独立，即投资决策不受 股利政策的影响；  4、投资者对股利收益和资本利得具有同样的偏好；  5、公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机 会的信息，即投资者和管理者之间不存在信息不对称。  上述假设下的市场是一种完美无缺的市场，因此，股利无关 论又被称为完全市场理论。  （二）股利无关论内容：  1、投资者不关心公司股利的分配，公司的股价完 全取决于投资方案和获利能力。  2、股利政策不影响公司的资产价值。  MM理论与实际情况相去甚远，但它为股利理论研 究开创了先河、奠定了基础。 二、股利相关论  股利相关论认为股利分配可对公司的股票价格和资产价值产 生影响。通常有以下几种代表性观点： （一）“一鸟在手”论（股利支付率高的股票价格高于支付率 低的股票） （二）信息效应论（可以采用股利政策对股票价格实施影响） （三）投资者类别效应论（收入少投资者选择股利高的，收入 多的投资者选择股利支付率较低的企业） （四）税收效应论  1. 公司所得税差异和个人所得税差异对股票价值的影响 2. 股利收入所得税税率和资本利得税税率的差异对股票价值的影响 第三节 股利分配政策  股利政策，是指公司管理当局对股利分配有关事 项所做出的方针和决策。  股利政策主要涉及股利支付程序各日期的确定； 股利支付比率的确定；股利支付形式的确定；支 付现金的筹资方式等。  其核心问题是确定分配与留利的比例，即股利比 率问题。 一、股利政策的类型 （一）剩余股利政策：  实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利 的分配额：  （1）根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的 资金数额；  （2 ）按照企业的目标资本结构，确定投资需要增 加的股东权益资本的数额；  （3 ）税后净利润首先用于满足投资需要增加的股 东权益资本的数额；  （4 ）在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分 配股利。 例6-1：假定A公司2009年税后净利为2500万元，2010年税后净利为1000 万元，目前流通在外普通股股数为500万股。该公司决定再投资200万元设 立新厂，借入资金和自有资金的比率是60% ∶40%。另外，该公司2009年 股利为每股2元。计算该公司2010年每股股利为多少?假定依据剩余股利政 策，该公司今年每股应发放多少股利?(若维持固定股利支付率)  解：根据题意，分析如下：  (1)A公司2009年每股盈利＝2500 ÷500＝5(元)  股利支付率＝2 ÷5＝40 ％  2010年每股盈利＝1000÷500＝2(元)  (2) 若维持固定股利支付率，则2010年每股股利＝2 ×40%＝0.8(元)  依据剩余股利政策，公司应先保留盈余作为建厂所需权益资金，有剩 余再分配股利。  设厂所需权益资金＝200 ×40%＝80(万元)  可分配盈余＝1000－80＝920(万元)  今年每股可分配股利＝920 ÷500＝1.84(元)＞0.8元  从以上计算可知，该公司在满足权益资金所需后还有足够的剩余盈余 来支付股利。