美联储加息与新兴市场资本流动_历史经验分析_曹永福.pdf

31 1 ( ) Vol． 31 No． 1 第 卷 第 期 北京工商大学学报 社会科学版 2016 1 JOUＲNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVEＲSITY (SOCIAL SCIENCES) Jan． 2016 年 月 doi :10 ． 16299 /j ． 1009-6116． 2016． 01． 004 : 美联储加息与新兴市场资本流动 历史经验分析 ， 曹永福 匡可可 ( ， 100732) 中国社会科学院世界经济与政治研究所 北京 : ， 。 20 摘 要 近期各界密切关注美联储加息对新兴市场资本流动的影响 但对其影响程度众说纷纭 文章回顾了 世 80 ， “ — ” 。 纪 年代以来历次美联储加息周期中新兴市场资本流动波动的不同表现 并结合 拉动 推动 因素做出解释 从历史 ， ， ， 经验比较来看 当前美国经济增速有下降趋势 均衡利率下降使加息节奏变得较为温和 美国吸引资本回流的力量并不 ， ， ， 。 是很强 新兴市场宏观经济风险基本可控 但部分新兴市场国家经济增速显著下滑 其自身因素的影响更值得关注 : ; ; ; — 关键词 新兴市场 国际资本流动 加息周期 拉动 推动 -- -- -- 中图分类号:F837. 12 ;F832. 6 文献标志码:A 文章编号:1009 6116 (2016)01 0023 08 、 ， ， 一 引 言 分点 而新兴市场经济增速变化一倍标准差 资本 2008 年国际金融危机之后美联储的零利率 流入/ GDP 0 ． 39 ， 变化 个百分点 新兴市场的国内 7 ， ② ［7］ 政策持续长达 年之久 随着美国经济复苏渐趋 因素更为重要;Dahlhaus ＆ Vasishtha (20 14 ) 稳固， ，20 15 12 17 货币政策必然走向正常化 年 月 研究2004—20 14 年新兴市场证券资本流入时有 。 日美联储启动加息进程 各界普遍担忧美联储加 。 、 、 类似结论 不同研究的数据口径 数据频率 实证 ， 息会吸引国际资本回流美