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王志浩：今年中国会有10-20个城市房地产硬着陆渣打银行大中华区研究主管王志浩编者按：年初以来，中国经济增速处在下行区间，一季度GDP增速创金融危机以来新低，同时固定资产投资、进出口数据等也并不乐观。近期，房地产、地方债务、银行信贷等风险更加剧大家对宏观经济的担忧。同时，对政府会不会出台财政刺激政策，或者放松货币政策，业界也有很多猜测。凤凰财经特别采访渣打银行大中华区研究主管王志浩，为大家解读宏观经济形势，以及目前情况下，高层在改革与增长之间的政策逻辑。访谈实录：凤凰财经：目前中国的宏观经济现状到底是怎么样的？因为现在说法非常多，有的人看好，有的人不看好，您是怎么判断的？王志浩：关于中国宏观经济首先看两个指标，第一个是房地产销售量增速，一季度销售量增速是负增长，大概负10%左右。从现在的情况来看，第二季度、第三季度应该也是负增长，这是一个比较负面的指标。第二个指标是信贷增长率，目前还是正增长，第一季度同比增速大约是15%。但是信贷增速一直在往下走，我们估计到第三季度可能只有10%，这也是比较负面的影响。从这两个指标短期来看中国经济，我们预计经济增速继续下滑的压力还是存在的。凤凰财经：所以从这两个关键指标看，中国经济是没有那么乐观。王志浩：是。目前中央政府已经采取一些政策来刺激经济，目的是把经济的增长稳定下来。银行间市场利率已经下来了，年初大约是5%，现在七天回购率利率已经下降到3%左右，这算是一个货币政策放松的动作。在财政方面还没有感觉到明显的政策，但是听说财政部最近在比较积极的推进一些新项目，加快地方政府支出的速度。同时，中央出台了一些保障房、铁路等项目建设的政策。中央的政策已经开始变，但是变化不是特别大。至少对于第二季度和第三季度的经济增长率，这些新的动作不会有很大的作用，可能要等到第四季度才能看到效果。凤凰财经：按照这样经济增速下滑的趋势判断，您觉得中国能完成今年的经济增长目标吗？王志浩：我觉得最终，统计局统计的全年GDP增速应该到7.5%左右。但是市场会有一些声音怀疑GDP数据是不是准确。会有很多人通过其他指标，比如发电量、铁路运货量等来判断GDP的增长率是不是准确的。凤凰财经：年初以来中央实行了一些微刺激政策，您觉得如果这些投资对经济增长没有特别明显效果，还有什么办法来推动经济，把GDP拉上来？王志浩：这个问题挺复杂。从目前来看，劳动力市场没有大的问题。渣打银行最近做了一个劳动力市场调查，发现广东省大部分农民工今年的工资会有10%左右的增长，这就是说劳动力市场没有问题。到七八月份，全国会有700万、800万新的大学生毕业找工作。那时，就业困难会比较大。第二个是金融市场。目前对金融市场有很多担忧，影子银行、理财产品、信托等会不会产生系统性风险。但是渣打认为这些问题不是特别大，中央应该也有类似判断。所以即使GDP数据不高，但是劳动力市场，也就是就业没有问题，金融系统也没有太大的风险问题，中央不需要出台很积极、很激烈的刺激措施。我预计接下来几个月，中央政策会比较平稳。接下来。从货币政策的角度讲，央行可能会采取一些增加再贷款的活动，对于西部和东部地区一些地方性银行（主要是城商行）降低存款准备金率，也就是定向降低存款准备金政策。央行也有可能会考虑买一些铁路债或者是保障房债券，试图慢慢把经济稳定下来。凤凰财经：您的意思是说政府应该不会出台特别大规模的刺激措施，但是央行的某些方面的政策有可能会有一定的放松？王志浩：对。凤凰财经：您怎么看中国的外贸形势？下半年进出口方面会有哪些变化？王志浩：中国出口很有可能会随着外需的增加而回暖，美国和欧洲GDP增长率肯定会比去年好。我们估计美国今年GDP增速能达到2.5%，欧洲大概能达到1.5%，都比去年要好得多。同时，还要等这两个地区需求的明显恢复。中国到目前为止只有6%到7%的出口增长率，到11月份、12月份中国的出口增长率会达到15%左右。但是要等美国和欧洲的库存周期重新开始，到目前为止我们还没有看到很明显的证据。凤凰财经：人民币年初以来一直在贬值。您觉得对中国的出口会不会有什么影响？另外您觉得人民币的贬值是市场作用，还是有央行的干预因素？?王志浩：今年，人民币大概贬值3%左右，对出口没有太大影响。从2005年到现在人民币已经升值40%，贬值3%相对于这么多年的升值几乎没有作用。总体来看，这些年人民币升值对中国的出口竞争力没有发生很大的影响，没有减少中国的出口竞争力。虽然有一些很简单的纺织品、童具等劳动力密集型产业，一部分已经转移到越南、印度或者其他的亚洲国家，但是大部分中端科技产品和高科技产品还在中国。今年以来人民币一直在贬值，一季度中国外汇储备涨了大概1500亿美元。如果外汇储备涨，就说明央行在外汇市场购买了很多美元，所以说在这种情况下人民币贬值估计不是市场决定的结果，可能有一些其他方面