建设项目技术经济评价方法.ppt

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第3.2节 经济评价方法 资 本 金 1. 什么是资本金?   据我国《企业财务通则》规定:“设立企业必须有法定的资本金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。” 我国有关法规遵循实收资本与注册资金相一致的原则。资本金在不同类型的企业中的表现形式有所不同。股份有限公司的资本金被称为股本,股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。 实收资本制,即在公司成立时,必须确定资本金总额,并一次认足; 资 本 金 建设项目资本金一直是一个颇具争议性的问题 之所以要求项目资本金,主要是从防范项目本身风险、金融风险等方面考虑。项目建设方希望资本金越低越好,金融部门则希望资本金越高越好,贷款风险越小越好。过去曾出现许多企业项目资本金比例非常低甚至无资本金,最终给银行贷款造成巨大损失,酿成金融风险。比较典型的是,个别房地产企业“空手套白狼”:一些开发商与政府有关部门个别官员勾结拿到建设用地批文,然后用批文到银行贷款,偿付土地预付款项;再利用住房预售预付款进行住房开发建设。自始至终开发商一分钱资本金都没有,空手套白狼赚钱。一旦项目有问题,风险全部由银行扛着,开发商拍屁股走人,一点损失也没有。这种做法其实套的是银行贷款。 基准收益率的确定 1、基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计,是投资资金应当获得的最低盈利率水平,它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。 因此基准收益率确定得合理与否,对技术方案经济效果的评价结论有直接的影响,定得过高或过低都会导致投资决策的失误。 2、基准收益率的测定: (1)在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率,应根据政府的政策导向进行确定。 (2)在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率,应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、技术方案目标等情况的基础上,结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。 2、基准收益率的测定: (3)在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定,应首先考虑国家风险因素。 (4)投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率,除了应考虑上述第2条中所涉及的因素外,还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。 自行测定技术方案 1)资金成本是为取得资金使用权所支付的费用,主要包括筹资费和资金的使用费。 2)投资的机会成本是指投资者将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。 显然,基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本,这样才能使资金得到最有效的利用。这一要求可用下式表达: ic ≥i1 =max{单位资金成本,单位投资机会成本} (3)投资风险。在整个技术方案计算期内,投资者要冒着一定的风险作决策。为此,投资者自然就要求获得较高的利润,否则他是不愿去冒风险的。所以在确定基准收益率时,仅考虑资金成本、机会成本因素是不够的,还应考虑风险因素,通常以一个适当的风险贴补率i2来提高ic值。就是说,以一个较高的收益水平补偿投资者所承担的风险,风险越大,贴补率越高。 一般说来,从客观上看,资金密集型的技术方案,其风险高于劳动密集型的;资产专用性强的风险高于资产通用性强的;以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看,资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。 (4)通货膨胀。通货膨胀以通货膨胀率来表示,通货膨胀率主要表现为物价指数的变化,即通货膨胀率约等于物价指数变化率。 由于通货膨胀年年存在,因此,通货膨胀的影响具有复利性质。一般每年的通货膨胀率是不同的,但为了便于研究,常取一段时间的平均通货膨胀率,即在所研究的时期内,通货膨胀率可以视为固定的。 若技术方案现金流量是按当年价格预测估算的,则应以年通货膨胀率i3修正ic值。 ic≈ i1 + i2 + i3 总之,合理确定基准收益率,对于投资决策极为重要。确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本,而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。 4. 流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率,主要反映企业的偿债能力。其计算公式为: 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 生产性行业平均值为2。 5.速动比率 速动比率是指企业的速动资产与流动负债之间的比率关系,反映企业对短期债务偿付能力的指标。

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