新三板及场外市场培训材料.pptx

新三板、场外市场;“新三板”：中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统 2002年开始筹备，科技部、证监会（中国证券业协会、深交所）、北京市政府（中关村管委会）； 2006年1月23日正式推出，现在已经有170多家企业挂牌，在2012年9月前只对中关村企业开放，9月份，上海、天津、武汉入围 目的：面向103个国家级高新技术园区的高科技企业，解决融资问题;问题： 1、非上市股份有限公司？非上市的意思？非上市，那跟证券市场、证券公司有啥关系？ 2、如果非上市就是挂牌，那挂牌是什么意思？跟上市的区别？ 3、股份怎么转让？跟融资有啥关系？ 4、跟创业板（甚至中小板）的关系：现在已经有创业板，为什么又有个新三板？ ;前3个问题以后再说，我们先讨论问题4。 原因是，历史问题 新三板推出的背景：2000年创业板，建设NASDAQ，但02年网络股新经济股泡沫破灭，NASDAQ指数大跌，一些人认为，NASDAQ有问题，创业板停下来了 作为临时措施，02-06年筹备，06年推出新三板;新三板功能定位：股份转让，以为对融资有些用，以为只要政策允许融资，新三板就会有融资功能，而且，从现象看，每年确实有些许“融资成功”的案例，据统计，06至11年，融资额17亿，就真的以为新三板起到了融资的作用，挺成功 而实际上，在我们看来，到目前为止，新三板只有转让、过户功能，没有交易功能，就没有融资功能，没啥用，无论对企业、还是券商; 问题：既然新三板到现在为止也没啥用，而且09年创业板已经推出，且似乎还很成功，那为什么不把新三板停了？还保留新三板？甚至还要发展新三板？与创业板什么关系？如果说是因为创业板市场规模小，为什么不直接加速呢？如果不是替代关系，那么，新三板就一定是为创业板准备的孵化器？这就是保留、发展新三板的理由？所谓多层次资本市场，主板、中小板、创业板、新三板，逐级提高，企业“每上一个台阶，都能看到更完美的自我（孙俪，纳爱斯洗衣粉广告语）”？ ;如果不是这样，那么，就只能是： 中国的NASDAQ在哪？创业板是不是？如果是，为什么？如果不是，为什么？NASDAQ到底是个什么玩意？为什么是全世界最成功的高科技板？核心是什么？;问题1：为什么不想融资也要上市？上市是什么意思？ 问题2：新三板挂牌是上市吗？ 问题3：为什么要设立新三板？新三板与创业板的区别？ 问题4：为什么上市这么难？新三板上市的条件是什么？ 问题5：到底为什么要上市？上市只是为了融资？ 问题6：新三板与国家战略;问题1：为什么不想融资也要上市？上市是什么意思？ ;科技、中小企业的融资方式应该以股权融资为主，而非银行贷款等债权融资（抵押担保要求、限制用于流动资金而非研发） 如果：定期、保本付息，这样的钱能用吗？ 希望：共担风险、分享收益 股权融资的本质：融“制”、融“知” ;到纽交所、NASDAQ上市：成功的标志、里程碑 股权融资：结婚、上市敲钟仪式 银行贷款：签约仪式？ 股权融资与债权融资的关系：结婚与包二奶;股权融资的难点：定价 按照投资者未来的回报倒算 标准 参与 分红 投资者双方 交易价格 市场 思路一、根据公司未来的分红来测算公司股份的内在价值、确定融资价格 ;?;问题是： 第一、无论何方，估算股份价值都是非常困难的事情 第二、如果双方都有确定的价格，买方价格低于卖方价格，当然不能成交 如果买方价格高于等于卖方价格，是不是就能成交呢？ ; 甲方（融资方、企业）心理价格5元 乙方（投资方）心理价格6元 问： 这些“委托”能成交吗？;答案：几乎不会！ 甲方先出价5元，投资方（本来底价是6元）此时会有两个想法： 1、5元还不是底价 2、原来确定的6元价格太高，要重新考虑 同理，投资方先出价6元，融资方同样;融资的烦恼： 1、多少价格融资，一定有人要？而且我也不吃亏？ 2、万一亏了，我多少价格能回购？ 3、融资到位了，但我吃亏吗？ ;思路二、按实际市场价格、交易价格确定融资价格 亿万投资者博弈的结果，更准确、公正 关键是，这是实际交易的结果 对投资者：真的有人按这个价格买，且数以千万人 对融资方：真的有人卖， ;西部证券程晓明的博客;;但是，交易必须持续、连续、活跃、真实，而这又取决于交易制度、环境;非上市公司融资的难点在于公司股份没有市场价格，而不在于是私募、定向发行还是公募、公开发行，也不在于公司的质量、业绩 融资难，其实是交易难、上市难！ ;上市不是IPO，只是其股份可以活跃的交易 现在不想融资也应该交易、上市 融资功能的含义：融资方有这样的预