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光大永明管理股份有限公司 聚宝2 号投资产品2015年三季度运作报告 暨2015年四季度投资策略 2015 年10 月 1 一、资产配置状况 截至2015 年9 月30 日，聚宝2 号投资产品资产净值为3.1 亿元， 单位净值为 1.021 元，累计单位净值为 1.021 元。自成立以来聚宝 2 号投资产品净值增长率年化4.65% ，高于中国人民银行公布的金融机 构1 年期人民币定期存款基准利率+50BP。 图1、聚宝2 号年初以来净值走势图 （截止2015/09/30） 本产品资产主要为债券资产与股票，其中债券资产占组合资产净 值比例为90% ，市值2.8 亿元，主要为短期债券，权益资产市值1500 万元，包括分级A 和股票，占组合资产净值比例为5% ，货币基金和 现金1500 万元，占组合资产净值比例为5%。 二、2015 年三季度产品投资运作回顾 2 本产品成立至今刚好半年左右，成立以来产品规模一直保持稳定 在3 个多亿。产品成立之初，网下申购新股超额收益明显，因此本产 品的主要策略为申购新股。二级市场股票投资在满足最低申购新股的 条件下，即日均持仓市值的 2000 万。但由于产品规模较小，股票持 有市值占比在6%。因此，产品净值波动相对较大。 今年6 月份以来，证券市场发生剧烈变化。股指连续3 个月大幅 下跌，幅度之大，速度之快堪称中国证券市场历史上最黑暗的一段经 历，在全球市场也极为罕见，甚至多次出现千股跌停的悲惨时刻。迫 于二级市场大幅下跌的压力，7 月4 日（周六）国务院会议决定暂停 IPO （包括已经过会的新股），上周五（7 月3 日）申购新股冻结的资 金全部返还投资人，直到目前，IPO 仍处于暂停阶段。 聚宝2 号产品在进入6 月份后权益仓位就开始谨慎，随着市场下 跌逐步降低股票仓位。特别是6 月底时，聚宝2 号产品持有的股票市 值只有新股中签的限售股的近200 万市值股票，也就是说7 月初的那 批新股，聚宝2 号不能参与网下申购。 新股暂停后，我司根据市场变化和策略判断，及时把聚宝2 号产 品的投资策略完全改为纯债型产品，即扣除限售股以外的99% 的全部 剩余资金都投资债券市场，并及时告知投资人新股暂停。 四、2015 年三季度市场回顾暨2015 年四季度投资策略 （一）市场回顾 【债券】 3 股灾以后，随着风险偏好的回归以及大量资金从股票市场撤离并 转向债券市场，同时三季度经济基本面的走势较弱，引发了市场对于 经济较为悲观的预期，以及对更加宽松货币政策的预期，在此背景下 债券收益率出现较大幅度的下行，尽管8 月11 日汇率改革引发市场 出现一定的波动，但总体三季度债券市场收益率整体呈现趋势性下行 的走势，并且开始呈现一定的泡沫，特别是在信用债领域，泡沫显现 的更加明显。 【A 股】 2015 年三季度，上证综指下跌28.63% ，深证成指下跌30.34% ， 中小板指数下跌26.57% ，创业板指数下跌27.14% ，本轮股灾从6 月 中旬开始，下跌幅度和速率历史罕见，二级市场波动巨大。股票市场 在整个三季度都缺少投资机会。 （二）政策解读 海外方面，美国三季度经济数据好坏参半，美国债收益率略有下 行，美联储在9 月又一次延迟加息。 欧洲经济表现波澜不惊，日本经济有小幅增长，但新兴市场经济 仍不乐观。总体来看，全球经济形势仍不明朗。 国内方面，经济出现逐步企稳迹象，流动性依然宽松，政策面逐 步有利于股票市场。 （三）大类市场判断 4 我们认为，目前从所有风险资产的周期位置来看，地产、信用类 资产处于或接近周期的顶部，未来风险将逐步加大，而权益类资产在 短期风险释放后，风险和收益将更加合理。从大类资产的配置的角度 出发，应逐步增加权益类资产的比例。就