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采掘业/煤炭采选业 公司调研简报 2010年 01月 22日 神火股份(000933.sz) 公司评级 当前价格(元) 34.98 目标价格(元) 45.00 煤、铝比翼双飞，股价明显低估 前次评级 无评级 谢军 研究员 林红垒 研究助理 电话：020663 电话：020407 eMail：xj@ eMail：lhl10@ 公司主要亮点： 股价走势 煤炭产量未来快速增长 2009 年煤炭产量预计为 570 万吨，2010 年随着薛湖、泉店、边沟 等煤矿建设及改扩建的完成将增加煤炭产量约 150 万吨，相比于公 司目前较小的生产规模增幅较大。未来随着左权晋源的高家庄矿、 新龙矿业的梁北矿以及李岗、石井、禹州煤田扒村井田的陆续建设 未来公司产量增长前景广阔，预计到“十二五”末，公司煤炭产量 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 将达到 2000 万吨左右。 股价涨幅 1.39% 17.50% 228.83% 未来资源整合的潜在受益者 上证综指 10.03% 17.28% 106.40% 除了靠近华东地区优越的区位优势之外，公司将借河南煤炭资源整 合的东风增加资源、加快发展。神火股份作为河南省的骨干煤炭企 业，自身产能较小，因此整合意愿较强，相比其他煤炭企业更加积 股票数据 极、主动。先前整合的边沟、庇山等矿已经技改完成。随着河南省 总股本(万股) 75,000.00 对中小煤矿整合的推进，公司受益明显。 流通 A 股(万股) 74,953.67 电解铝业务成为2010 年的最大亮点 主要股东: 神火铝业新建一条 25 万吨高精铝生产线，预计 2010 年可以贡献 7 河南神火集团有限公司 万吨的电解铝产量，2011 年达产，届时公司产能将达到 68 万吨。 主要股东持股比例 25.24% 流通 A 股比例 99.94% 随着铝价的不断攀升，目前吨电解铝税前利润达到 2000 元左右。经 历了 2009 年的亏损之后，2010 年有望给公司贡献每股 0.62 元的业 绩。 盈利预测及投资建议 财务比率 预计公司 2009—2011 年每股收益分别为 1.065 元、2.517 元和 3