第02章财务目标、代理关系与财务原则.ppt

第二章财务目标、代理关系与财务原则 学习目标： 1.了解企业目标的内涵； 2.理解并掌握企业财务目标的不同观点； 3.熟悉企业财务契约模型； 4.理解和掌握企业代理关系的产生； 5.掌握并理解企业与各方利益关系的矛盾冲突与协调。 6.了解企业财务原则的基本特征； 7.理解并掌握企业财务原则。 第一节 财务目标 企业目标 财务目标概念及特征 传统财务目标 现代财务目标 一、企业目标 生存 扩展 获利 二、财务（管理）目标的概念 目标——是系统所希望达到、实现的结果。 财务（管理）目标——是企业理财活动期望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。 三、财务目标的基本特征 具有相对稳定性 具有多元性 具有层次性 1、具有相对稳定性 经济体制决定了企业的目标，企业的目标又决定了财务管理的目标。在一定的经济体制条件下，企业的目标是相对稳定的，企业财务管理的目标也是相对稳定的。 2、具有多元性 主导目标——处于支配地位，起主导作用的目标。 辅助目标 ——处于被支配地位，起辅助作用的目标。 3、具有层次性 层次性——是指财务管理目标是由不同层次的系列目标所组成的目标体系。 财务管理目标之所以具有层次性，主要是因为财务管理的具体内容可以划分为若干层次。 按照层次性对财务管理目标分类： 整体目标——是指整个企业财务管理所要达到的目标。它决定着分部目标和具体目标。 分部目标 ——是指在整体目标的制约下，进行某一部分财务管理活动所要达到的目标。 具体目标——是指在整体目标和分部目标的制约下，进行某一项具体财务管理活动所要达到的目标。 二、财务管理目标（整体目标）的几种观点 （一）传统财务目标 1.总产值最大化目标 2.利润最大化目标 3.EPS最大化目标 4.股东财富最大化目标 1.总产值最大化目标 ——计划经济体制下的产物。 成因: 企业领导的升迁，职工利益的多少，均取决于产值计划指标的完成情况。 缺陷： 只讲产值，不讲效益 只讲数量，不讲质量 只抓生产，不抓销售 只重投入，不重挖潜 2.利润最大化目标 成因: 优点: 有利于人们观念的改变；有利于企业经济核算 缺点: 不能体现投入产出的关系。 易受会计政策等人为因素影响 没有考虑货币的时间价值。 没有考虑风险因素 易导致企业行为短期化 3.每股收益最大化 每股收益最大化是将股东的利益放到首位，把企业的利润与股东的资本投入结合起来考虑的。但是，从现代企业发展看，以此作为企业财务管理目标也并不完全适宜。这是因为： 1．每股收益最大化仍未考虑每股收益取得的时间性或持续时间。 2.每股收益最大化没有考虑未来收益的风险。而未来收益的风险大小取决于多种因素的共同影响。 3．每股收益最大化没有考虑股利政策对股票价格的影响。 企业为了增加每股收益，就可能采取高保留盈余、低股利政策或者不支付股利的政策。这不利于企业的全面发展。 4.股东财富最大化目标 定义 通过财务上的合理经营，为股东带来最大化的财富。 成因 公司是股东的公司，股东承担了企业全部的剩余风险，理应拥有剩余要求权。企业财务管理更多的从股东的利益出发，选择股东财富最大化或股票价格最大化。 缺陷 只适应于上市公司，对非上市公司很难适用。 只强调股东的利益，而对其他利害关系人的利益重视不够。 股票价格受多种因素的影响，并非都是上市公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。 股东财富最大化未能消除因信息不对称所造成的经营者在其目标上的“道德风险”和“逆向选择”。 （四）现代财务目标——企业价值最大化目标 1.定义 是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。 2.基本思想 就是把企业长期发展放在首位，强调在企业的价值增长中应满足企业各个利害关系人的利益。 3.影响财务目标的相关利益集团 企业所有者权益集团 企业债权人利益集团 企业员工(包括一般职员与管理者)利益集团 政府利益集团 企业财务目标的确定应当是各相关利益集团利益的集中体现。 4.财务目标的合理选择 企业价值最大化是指企业合理有效地配置资源，采取恰当的财务政策，树立货币时间价值、风险与报酬均衡观念，以企业可持续发展为基础实现企业未来价值最大。简单讲, 企业价值最大化是指企业预期的未来现金流量现值最大化。这一概念的核心是将企业可持续发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。其涵义包括： 1．强调资源的有效利用，提高资本使用效率； 2．树立风险与报酬均衡理念，将风险限制在企业可以承担的范围之内； 3．协调股东之间的利益关系，努力培养稳定性股东； 4．以和谐为基础，关心企业员工利益； 5．加强与债权人的沟通，培养可靠的资金供应者；