金融衍生工具2及其风险的监管与防范.pdfVIP

云南财贸学院学报 1999 年第 3 期 金融衍生工具及其风险的监管与防范 张 友 双 摘　要　金融衍生工具是国际金融创新的产物, 其效应具有二重性, 在规避风险 的同时又隐含了新风险的引发。各国监管当局和国际金融监管组织应健全和完善衍 生交易风险监管制度体系, 引导市场参与者实现自律性约束和监管, 加强金融衍生工 具风险监管的国际合作, 保障国际金融体系的安全与稳定。 关键词　国际金融市场　金融衍生交易　金融风险　银行监管 　　金融风险(F in an cil R isk ) 指包括金融机构在 内 约的标的一般是货币、证券化的具体商品、分期付款 的各种经济主体在金融活动和投资经营中因各种金 或市场指数。金融衍生工具的交易方式虽然多种多 融因素的不确定变动而受到损失的可能性。在现代 样, 但基本上分为期货(Fu tu re s) 、期权(Op t ion s) 、远 金融经济中, 金融风险是影响经济持续协调发展的 期(Fo rw ard) 和互换(Sw ap s) 四大类。 主要消极因素, 近年来国际金融活动中发生的多起 金融衍生工具是金融自由化和国际金融创新的 恶性事件和至今仍然持续的东南亚金融危机为此提 产物。17 世纪上半叶荷兰郁金香球茎期权首开人类 供了最好的佐证。预防和化解金融风险是发达国家 衍生交易之先河, 但真正的金融衍生工具却产生于 和新兴工业化国家在经济发展过程中都极为关注的 本世纪 70 年代。70 年代以美元为中心的布雷顿森林 问题。本世纪 70 年代以来, 金融衍生工具及衍生交 国际货币体系由于先天存在的逻辑矛盾即特里芬悖 易市场的产生和不断发展, 加大了金融风险的不确 论而告崩溃, 固定汇率制度为浮动汇率制度所代替, 定性和复杂程度, 使预防和化解金融风险更加困难。 并由此掀起了全球范围内的金融自由化和金融创新 正确认识金融衍生工具的特点和正负效应, 加强衍 浪潮, 西方各国国际收支经常项 目和资本项 目变动 生工具风险的监管与防范, 是世界各国共同面临的 加剧, 通货膨胀率急 剧上升, 国际金融市场上利率、 一个重大而紧迫的课题。就我国而论, 目前正处于深 汇率经常处于大幅波动状态, 各种经济主体普遍面 化金融体制改革, 建立现代金融体系的关键时期, 深 临日益严重的外汇风险, 迫切需要进行金融制度创 入研究和认识金融衍生工具, 对中央银行强化金融 新, 以寻求新的防范和规避风险机制。金融衍生工具 监管和商业银行业务创新具有重要的现实意义。 正是以风险的存在为前提、并为适应风险管理的需 要而产生的。1972 年 5 月 16 日美国芝加哥商业交易 一、金融衍生工具是国际金融创新的产 所 (CM F ) 特设的国际货币市场 ( IMM ) 分部率先开 物 办了外汇期货交易, 开金融期货交易之先河。随着国 根据巴塞尔银行监管委员会的定义, 金融衍生 际金融市场上风险的增大, 人们对规避风险及风险 工具系“一种合约, 该合约的价值取决于一项或多项 管理工具的需求 日益增强, 金融衍生工具作为一种 背景资产或指数的价值”。实际上, 金融衍生工具或 较为理想的风险管理手段在各种经济利益主体的推 金融衍生商品(D er ivat ive s) 是相对于传统金融工具 波助浪中于 80 年代和 90 年代获得了迅速发展。据 (