铅锌冶炼有色金属企业投资建议书20120619.pdf

铅锌冶炼有色金属企业 投资建议书 中九天亿投资管理（北京）有限公司 2012年6月 目 录 前 言 投资概要 第一章 铅锌冶炼行业分析 第二章 标的公司基本情况分析 第三章 标的公司财务数据和盈利预测分析 第四章 交易结构分析 第五章 投资收益测算及敏感性分析 第六章 投资风险分析 2 投资概要 云南祥云飞龙有色金属股份有限公司：铅锌冶炼和相关资源综合回收的企业，通过独有专利的有 投资标的及概况 机溶剂萃取技术和回转窑窑头喷吹技术工艺技术，从钢厂烟囱灰、冶炼厂矿渣、二次废料中冶炼 出锌，并成功实现了量产，按照2010年锌产量，在国内铅锌冶炼企业中排名第14位 投资方式和规模 项目目前计划融资1亿元，由天亿资本联合其他投资机构，通过增资方式投资，占公司投后股比 2.72% 估值35.8亿元（投资前），对应2012年预测净利润5亿元PE=35.8/5=7.16X，对应企业2012年一季 投资标的估值 度账面净资产15.68亿元PB=35.8/15.68=2.28X 本轮投资，与上半年金石投资等机构对公司的投资价格完全一致 预计投资和退出时间 投资期2012年6月-2014年12月，预计2013年报送材料，2013年底上市，12个月锁定期后，2014年 底可变现退出 若2014年底退出，按照退出25倍市盈率（PE中等水平情况）计算，此次投资回报倍数为4.4倍， 预计投资收益率 整体收益率为340% 3 主要投资条款  控股股东承诺，如目标企业2012年全年扣除非经常性损益后实现净利润低于5亿元（扣除精铟和白银的 利润贡献），财务投资团队有权要求控股股东在公司2012年全年财务审计结束后15日内回购财务投资团 队所持有的公司全部或部分股权。回购价格为：回购股份投资金额加利息（按 20%年利息计算） 回购条款  如果三年内（从工商变更登记日起），目标企业未能实现在中国境内证券交易所以IPO或借壳方式上市 ，则财务投资团队有权要求控股股东回购财务投资团队所持有的公司全部或部分股权，回购价格为：投 资金额加利息（按20%年利息计算）  控股股东承诺目标企业2012年全年扣除非经常性损益后净利润分别不低于5亿元，2013年，2014年净利 利润承诺条款 润复合增长率不低于20%，即2013年，2014年净利润不低于6亿元、7.2亿元，  8万吨萃取线、30万吨浸出渣无害化处理项目于2011年底投产，今年8月前将陆续达产，因而企业利润由 2011年1.1亿提升至2012年的5亿；今年1-4月实现净利润1.66亿元（尚有1/3产能未达产），达到全年5 亿净利润比重目标  如果实际净利润未达到目标净利润，控股股东对财务投资团队进行股权补偿或现金补偿，财务投资团队 具有选择权，补偿方式如下：  2012年至2014年股权补偿（%）=财务投资团队持股比例×当年未完成净利润÷当年祥云飞龙实际 实现的净利润 利润补偿条款  2012年至2014年现金补偿（亿元）=财务投资团队金额× （1-实际净利润/预计净利润）× （1+现 金补偿款当日中国人民银行 一年期贷款基准利率）