银行业2012年度投资策略：利空出尽、板块估值回升、行业“强烈推荐”-120106.pdf

行 业 银行 报 2012 年 1 月 6 日 告 银行业2012年度投资策略 利空出尽、板块估值回升、行业“强烈推荐”  2012年，银行业利空出尽，在确定性的业绩增速和处于历史低位的估值水 强烈推荐 (首次) 平支撑下，银行板块将出现整体性估值回升；上市银行在整体利润增速放缓的 表象之下，基本面的分化将加速进行，选股策略应把握分化的本质，关注行业 长期趋势的受益者和短期存在重大结构调整预期的个股。 行情走势图 公 行 20% 沪深300 银行 司  2012年银行板块估值回升、给予行业“强烈推荐”评级：2011年银行板 业 年 0% 深 块在业绩高增长背景下出现整体估值低迷，我们认为主要原因是贯穿全年的四 大行业不确定性：紧缩性调控周期的长度和力度、地方政府融资平台贷款、银 度 行业新监管标准、房地产调控对银行资产质量的影响。我们相信，围绕此四大 度 -20% 报 风险因素的不确定性均已明朗并朝有利银行业的方向发展，限制银行业估值的 策 最重要因素得以消除，在经济结构调整和增速放缓、市场风险释放和震荡反复 -40% 告 略 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 的背景下，2012年银行板块在盈利的确定性和安全性、处于历史低位的估值水 报 平和重大利空因素消除的共同作用下，将出现显著的估值回升，同时板块具有 相关研究报告 攻守兼备的强烈特征，给予银行业“强烈推荐”评级。 告 《银行业快评：信贷增速保持平稳、存款压力  2012年银行业绩展望：整体利润增速放缓下的业绩分化：在政策微调和定 犹存》（2011.12.15）