- 1、本文档共19页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
银行业投资2013.pdf
满地黄金
—— 2013年度银行业年度策略
德邦证券研究所 银行研究小组
SAC执业证书编号:S0120512100001
夏根大 张蕾
xiagd@
86218502
2012年12月28 日
核心观点
推荐评级
银行行业的盈利能力将长期超越市场均值;
银行板块是目前A股低估最严重的板块;
给予银行推荐评级,建议积极超配;
主要风险
2013年银行板块的主要风险包括:业绩下滑的风险;推出存款保险制度的风
险;利率市场化的风险;利率变动的风险;不良贷款的风险;影子银行的风险;
是风险,也是机遇,每一次下跌过后,都是买入的机会;
推荐标的
重点推荐兴业银行、招商银行和交通银行;
建议关注民生银行和平安银行;
汇聚成长力量 共享财富人生 Page2
目录
行业分析
•波特五力模型分析
•行业估值比较
•公司估值比较
主要风险
推荐公司
汇聚成长力量 共享财富人生 Page3
行业分析
图1:银行行业波特五力模型分析
潜在竞争者:
各国银行牌照管制
严格,门槛高。
上游客户: 内部竞争: 下游客户:
劣势,客户粘性强 寡头垄断下的有序 劣势,少量大企业
。 竞争。 较强势。
替代品:
存贷款业务替代性
很弱,理财业务有
替代威胁。
银行业一直是一个完美的金矿(Perfect goldmine),就象我在不同的伯克
希尔会议上多次说过的那样。
——芒格 2003年于伯克希尔股东大会
汇聚成长力量 共享财富人生 Page4
行业估值
——按照DDM估值法对A股各行业进行估值,银行业是低估最严重的
行业。
(详细计算请参阅德邦证券研究报告:《绝对估值法下的行业配置策略2012
年12月》)
表1:A股部分行业估值表(按照11%的折现率)
pb 2011 pb 10 ROE ROE
板块名称 ( ) 合理 过去 年平均 成熟期 低估比例
银行 1.23 1.73 18.20% 14% 29.0%
建筑装饰 1.33 1.40 14.05 % 13% 4.8%
您可能关注的文档
- 银基发展年报000511)年度报告2011年房地产业资金筹集)银基烯碳新材料股份有限公司_@九舍会智库.pdf
- 银基发展招聘薪酬待遇房地产业人力资源劳动关系)银基烯碳新材料股份有限公司_@九舍会智库.pdf
- 银基发展:年报信息披露重大差错责任追究制度2010年6月) 2010-06-05.pdf
- 银屑I号治疗寻常性银屑病作用机理的临床和实验研究.pdf
- 银屑病I号治疗进行期寻常型银屑病_血热证_38例临床观察.pdf
- 银座股份年报2013经营管理及薪酬研究零售业利润总额)银座集团股份有限公司_九舍会智库.pdf
- 银座股份年报600858)年度报告2011年商业零售财务信息)银座集团股份有限公司_九舍会智库.pdf
- 银星能源年报000862)年度报告2011年通用设备财务监督)宁夏银星能源股份有限公司_@九舍会智库.pdf
- 银杏叶提取物对癫痫的免疫学保护作用.pdf
- 银杏名称的演变.pdf
文档评论(0)