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锦富新材（300128.SZ ） 研究报告/公司研究/新股定价 日期：2010 年 9 月 15 日 行业：电子元器件制造业 不断创新中的国内光电薄膜器件龙头 邓永康 0211919  投资要点： ykdeng@126.com 执业证书编号：S0870200010011 光学光电子产业前景广阔 随着全球光学光电子产业的持续高速发展，以及全球产业基地向 IPO 报价区间 RMB 20.54~24.65 元 中国大陆的加速转移，中国光学光电子产业的规模将以超过全球 上市合理定价 RMB 31.60~37.92 元 光学光电子产业 10 ％左右的增速发展。 营业收入和利润增长平稳 基本数据（IPO ） 公司主营业务产品的销售收入在 2008 年较 2007 年增长 37.93 ％。 发行数量不超过（百万股） 25.00 2009 年较 2008 年增长 28.84 ％。08 年公司实现的归属于母公司股 发行后总股本（百万股） 100.00 东的净利润比 2007 年增长 8.97 ％；2009 年公司实现的归属于母 发行数量占发行后总股本 25.00% 公司股东的净利润比 2008 年增长 22.09 ％。 发行方式 网下询价配售20% 毛利率呈现逐年下降的趋势 网上定价发行80% 保荐机构 兴业证券 最近三年，公司综合毛利率分别为 33.30 ％、29.02 ％和27.69 ％， 综合毛利率总体保持在较高的水平，但呈现逐年下降的趋势。毛 主要股东（IPO 前） 利率下降主要是由于公司为进一步扩大市场占有率，采取适度调 上海锦富投资管理公司 70.50% 价扩产的战略，产品销售价格有所下降所致。 TB Polymer Limited 29.50% 丰富产品线，增强综合竞争力 本次募集资金运用将围绕主业进行，着重对现有主导产品进行结 构升级和产能扩张，并通过新产品的引入，进一步丰富公司在光 电显示薄膜器件生产领域的产品线，以增强公司的综合竞争能力。 收入结构（10H1） 盈利预测 光电显示薄膜器件 77.17% 我们预计公司 10-12年归属于母公司的净利润将实现年递增 65.28 ％、41.20 ％、24.62 ％，相应的稀释后每