2财务管理的价值观念.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * 第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 财务分析 第四章 长期筹资概论 第五章 长期筹资方式 第六章 长期筹资决策 第七章 长期投资 第十章 营运资金管理概论 第十一章 流动资产 第十二章 流动负债 第十四章 利润分配 第二章 财务管理的价值观念第一节 时间价值 一、时间价值的概念 流 派 观 点 来 源 产生过程 计 量 西方经济学 指对投资者推迟消费进行投资的耐心给予的报酬， 与推迟消费的时间成正比。 来源于投资者推迟消费的耐心和时间 推迟消费 由于取决于灵活偏好的消费倾向等， 无法计量。 马克思 指资金在生产经营过程中带来的真实增值额。 G货币－W商品－G’货币 剩余价值 生产经营中（投资） 扣除了风险报酬和通货膨胀贴水的社会平均资金利润率。 是否所有货币都具有时间价值： 银行存款利率、债券利率≠时间价值率。 银行短期存款利率常被视为时间价值率的替代物。 计算单利、复利时就以利率代表时间价值率 理解难点 投资报酬率 是否经过投资与再投资。 二、复利终值和现值的计算 FVn 终值，PV 现值，i 利率，n 计息期数 （一）复利终值 单利（Simple Interest）计息基础：本金 复利（Compound Interest）计息基础：本金和利息 复利终值系数 例：100美元债券，每年利率10％，5年后价值多少？ Manhattan Island Sale Peter Minuit 1626 年以24美元购买了曼哈顿半岛， 假设利率为8％，这是一笔好买卖吗？ The value of Manhattan Island land is well below this figure. ＝759790亿美元 (二）复利现值 例：你可以有两种方式支付你的购车款 $15,500, : 现在支付$15,500, 现在支付$8,000 ，接下去的 2年里，每年年底支付$4,000. 如果你的资金成本是 8%, 你会做出什么选择? 折现 三、年金（Annuity）终值和现值的计算 （一）后付年金/普通年金 每期期末有等额的收付款项，最常见，如利息、折旧。 一定时期内每期相等金额的收付款项 按付款时间和方式不同，有普通年金、先付年金、递延年金、永续年金 n-1 A 0 1 A n A 2 A [例] 拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款。 假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？（偿债基金） [例] 假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？（投资回收） 付款次数相同时，先付年金比后付年金贴现期少一次，×（1＋i) 与n－1次后付年金贴现期数相同，付款次数多1次 （二）先付年金－－－每期期初有等额的收付款项 n-1 A 0 1 A n A 2 A 0 A 1 A n 2 A n-1 A 先付 后付 付款次数相同时，先付年金比后付年金多计1期利息，×（1＋i) 与n＋1次后付年金计息期数相同，付款次数少1次 终值 现值 （三）递延年金现值 0 1 2 3 4 5 6 7 100 100 100 100 第一种方法：两个年金相减 第二种方法：先年金后复利 [例]某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？ 查n=9的普通年金系数表，在n=9这行上无法找到，于是找大于和小于5的临界系数值：5.328和4.946，相应临界利率分别为12%和14%。 （四）内插法（插补法）－－－－计算贴现率 第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 （一）风险概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1．风险是事件本身的不确定性，具有客观性。 2．这种风险是“一定条件下的”风险。 3．风险的大小随时间延续而变化。 4．在实务领域对风险和不确性不作区分，都视为“风险”。 5．风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期 的损失。财务上的风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 6．风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。 不可分散风险： 又称系统风险或市场风险，指影响所有公司的因素引起的风险。涉及所有的投资对象。 例：战争、经济危机 偷袭珍珠港 可分散风险： 又称非系统风险或公司特有风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。。 （二）风险种类