全球经济透视-国海富兰克林基金管理有限公司.PDF

Franklin Templeton 投资时事通讯 全球经济透视 2006 年 5 月 19 日 FRANKLIN TEMPLETON 全球固定入息集团的 经济透视 Franklin Templeton • 稳健的企业信用市场 • 长期收益率再度升高 全球固定入息集团 • 美元下跌 • 欧洲市场前景 日本和欧元区的经济数据继续呈现出这 虽然国库债券收益率回升，但炽热的企业 两个区域的向上增长趋势，而美国数据 活动与保持合理的利率对企业债券来说都 则显示美国经济在进入目前经济周期五 是有利条件。包括投资级债券、高收益率 年来仍保持稳健。宏观经济前线传来的 债券及银团贷款等工具的信贷息差维持在 捷报及强劲的企业业绩和持续高涨的合 相对较小的水平。造成这种现象的部分原 Chris Molumphy 并收购与杠杆收购交易，将数个世界股 因是因为对企业债券所提供的额外收益率 票指数推上多年新高。尽管股票投资者 的需求上升，尤其来自国际投资者，帮助 对不受高涨的商品价格影响，仍能保持 限制了企业的借款费用，另一部分原因则 在低点的核心通货膨胀率感到满意，然 是因为预计的违约可能性保持在低水平。 而未来利率调升所引起的不安，进一步 评级机构标准普尔预测今年会有 2.9% 的 推高了长期债券收益率。 美国公司将拖欠债款。这是从 2005 年终 的 1.9% 上升后的数字，但仍比 1981 年以 Roger Bayston 稳健的企业信用市场 来 4.7% 的平均水平低了许多。 耐用消费品订单和企业投资等领域大大 超越预期的出色表现，使美国股票获 低水平的违约可能性，帮助说明了为什 益。杰出的企业收益、合并收购与杠杆 么高收益率证券息差的表现，能够超出 收购交易（LBO ）活动热潮，也帮助了 10 年期美国国库债券和投资级证券。高 股市的表现。在投资者投身于由投资者 收益率市场与美国经济整体表现的相互 Michael Hasenstab 而非公司掀起的收购交易热潮之际，私 关系高于利率走向。由于高收益率债券 人股本集团在 LBO 交易中扮演了突出的 对利率的敏感度比其它的固定入息类别 角色。在投资者纷纷转向低收益率市场 低出许多，因此它们在利率升高的市场 寻找其它投资选项之际，这些享有低成 中通常会有杰出的表现。这接着说明了 本融资取得方式的集