县域政府融资平台及其工具分析.pdf

热点聚集 县域政府融资平台及其工具分析 张东海 西南财经大学经济学院，四川 成都 610000 摘要：在2008 年4 万亿元经济政策出台后，城投 司如雨后春笋冒出，伴随宏观经济政策，政府平台融资更是加大了融资力 度，各类融资工具也轮番上场，与不断出台的监管政策，形成了各类博弈，也催生了新的融资方式，而监管政策的出台，又 与宏观经济政策相互关联。县一级政府是具有发改立项、国土规划建设、环评、财政预算的极强行政能力权力机构，是中国 行政设置的最具代表性的层次，故本文选取县域政府融资平台为研究对象，结合各阶段宏观经济政策，分析其采用的融资工 具并看出其融资趋势。 关键词：政府融资平台；融资工具分析 F832.4 A 167 1-5551(20 16)24-0268-02 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： 1 导言 为标准化产品，统一降低利率水平，稳步推进高成本资金置 地方政府融资平台在我国推进城市化、工业化发展的过 换低成本资金，发展改革委与交易商协会的审核标准不断抬 程中，对我国 济发展和城市化建设发挥了重要的作用。笔 高，对城投公司信用评级标准成为目前融资工作的重点。 者所在县， 历了非百强县迈入百强县的过程，融资工具也 2015 年城投债也面临了风险，出现了一系列“黑天鹅事件”， 从传统的融资方式，随着融资规模的提升以及融资方式的发 对发行造成影响，例如2014 年 12 月，14 天宁债与 14 乌 展，得到了不同的变化。在政府平台融资过程中，采用了大 国投债不再被纳入政府性债务，这彰显了财政部门对政府债 量融资方式，现在将融资方式进行分析整理，分析其融资方 务口径的严格性，但也剥离了城投债券最关键的政府信用背 式方法。 书的风险控制，严重打击了投资者的购买信心。一旦脱离了 2 常规融资工具介绍 政府隐性背书，同时相关规定又要求发债规模不能过高，这 本文主要基于某西部百强县从2008年-2015年所采用的 就将困扰城投公司继续通过希望发债解决资金压力问题。 平台融资工具逐步进行分析，在分析过程中也可以看出县域 4 PPP 及产业基金 融资平台随着政策的调整及自身规模的扩大，所采用的融资 2015 年，随着对债市的放松，尤其是2015 年6 月股灾 工具的增多，主要如下： 的波及，固定收益类产品得到了极大的发展，公司债、企业 2.1 银行贷款 债等产品在各大城投公司普及。融资成本基本降到 8%左右， 银行贷款又分商业银行贷款和政策性银行贷款。融资方 确实有效降低了平台公司融资成本。发债成为 2015 年各城 式为银行贷款，将项目整体打包，尤其是土地整理项目。在 投公司的主要融资工具，规模动则 10 亿，期限3-5 年，有 房地产飞速发展的阶段，政府财政收入与土地收入牢牢捆绑， 效缓解了城投公司融资压力。这一阶段是平日融资继 2008 而政府急需资金将辖区内土地进行拆迁，整治，出卖。 年4 万亿投放以来，最为顺畅融资的阶段。 2.2 信托融资 PPP 模式本质上是政府与社会资本合作，为提供公共产 信托就是信用委托，信托业务是一种以信用为基础的法 品或服务而建立的全过程合作关系，以授予特许 营权等为 律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人， 基础，以利益共享和风险分担为特征，通过引入市场竞争和 受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。信托，这种之 激励约束机制，发挥双方优势，提供公共产品或服务的质量 前