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　期货套利交易 ;期货交易的三种类型 1、投机：投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为 。 投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。（只涉及一个市场） 2、套期保值：就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 3、套利交易：是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。 套利交易一般可分为三类：跨期套利交易、跨市套利交易和跨商品套利交易 ;一个生活中的套利案例 某居民现在拥有一套位于市郊的房屋，目前市价80万元。该居民认为未来一年房价将会上涨，同时他还认为随着市中心土地供应的紧缺，市中心房价的上涨速度将大于市郊房价的上涨速度。因此，该居民进行了如下的买卖操作，他卖出了自己位于郊区的房屋，得到价款80万元，同时又用这80万元买入一套位于市中心的房屋。 一年后，房价果然上升。市中心房屋价格从80万上升到120万，市郊房屋价格从80万上升到100万。该居民以120万元价格卖掉市中心房屋，同时以100万元价格买回市郊房屋。在不考虑税费的条件下，该居民同一年前相比，还是拥有一套位于市郊的房屋，但却获得了额外的20万元现金收益。;假设一年后，房价并没有上涨，而是下跌了;该套利案例有如下特点：;一、套利定义及其原理 （1）套利定义 套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。 ;（2）套利交易的原理 其一，两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但应有相同的变化趋势； 其二，两种期货合约间应存在合理的价差范围，但意外因素会使价差超过合理范围，随着时间推移，价差会回归到合理的范围； 其三，两种期货合约间的价差变动有规律可循，且其运动方式具有可预测性。 ;套利与普通投机交易的区别;套利与套期保值的区别;套利与套期保值的区别;影响套利的主要因素;3．进出口费用 当某一国际化程度较高的商品在不同国家的市场价差超过其进出口费用时，例如，当美国大豆进口成本价格远低于大连大豆期货价格时，即可买入CBOT大豆合约同时卖出大连大豆合约的跨市场套利。 4．期限价差关系 在商品产地现货价格确定的情况下，算好运输费用、仓储费用、交割费用、资金成本等费用，可以进行购入现货（或者预定现货）同时卖出相应的期货合约的操作，赚取期现价差差额的利润。目前大豆、玉米期货市场中，这种实物交割式套利操作非常盛行。 5．相关性关系 在一定时期内，某些商品间由于在使用上可以相互替代，因此通常存在相对固定的比价关系。如果比价发生偏离，则消费替代作用将使得比价重新回到正常区间。;二、基差与价差 1基差 1）基差概念 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 用公式表示就是：基差＝现货价格－期货价格。 2）正向市场与反向市场 基差可以用来表示市场所处的状态。 在正常情况下，期货价格高于现货价格，基差为负值，这种市场状态称为正向市场，或者正常市场； 在特殊情况下，现货价格也可能高于期货价格，基差为正值，这种市场状态称为反向市场、或者逆转市场、现货溢价。;（1）正向市场 正常情况下，期货价格＞现货价格（或近期月份合约价格低于远期月份合约价格），基差为负值，称为正向市场（或正常市场）。 因为：期货价格（未来的现货）＝现货价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息） 一般来说，距离交割的期限越近，持有商品的成本就越低，期货价格高出现货价格的部分就越少。 当交割月份到来时，持仓费将降至零，期货价格和现货价格趋同。 现货价格与期货价格的变动呈现趋势相同和收敛一致的规律。 ;（2）反向市场;期货价格收敛于现货价格;3）基差走势图;1、跨市套利 跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品期货合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品期货合约，以期在时机有利时分别在两个交易所对冲所持合约获利。 跨市套利的原理：购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约，以期在期货价格趋于正常时平仓，赚取低风险利润。 ;[例1]; ;跨市套利在操作中要注意以下几个问题： 运输费用 交割品级的差异 交易单位与汇率波动 保证金和佣金成本;跨市场套利的分类;（1）一国国内交易所之间的套利; 例： 3月份，某投资者观察芝加哥期货交易所CBOT大豆1209和芝加哥商业交易所CME大豆1209的市场价格，发现CB