中小医药制造企业的财务能力研究.doc

中小医药制造企业的财务能力研究 　　摘要：随着资本市场的深入发展，中小医药制造企业的财务表现愈发引起社会关注。以重庆创业板市场四家医药制造企业2010～2014年的财报数据为例，通过对偿债能力、运营能力、获利能力等财务指标的量化分析发现，面对融资难、融资成本高、杠杆融资风险易失控、速变资产使用欠佳等财务问题，企业应利用政府扶持和医改推进的利好，重点做好流动资金管理、资产负债比控制、药品流通优化和农村医药市场开发 关键词：创业板；医药；制造业；中小企业；财务能力 一、重庆医药创业板市场的总体财务概况 重庆医药创业板市场主要由重庆莱美药业股份有限公司（简称“莱美药业”）、福安药业（集团）股份有限（简称“福安药业”）、重庆博腾制药科技股份有限公司（简称“博腾股份”）和重庆智飞生物制品股份有限公司（简称“智飞生物”）等四大化学制药和生物制品企业组成 近年来，随着市场经济步入新常态，受新建项目投入增加、财务融资费用扩大、产品销售结构欠佳以及政府财政补助减少的影响，重庆医药创业板市场的整体经营业绩呈下滑趋势（见表1） 莱美药业上市初期业绩较好，但在2012～2014年的净利润和每股收益下滑较多，2014年降幅最为明显。主要原因：上市时间较早，财政补贴大幅消减；近年融资规模扩大导致财务费用上升 福安药业在2011～2013年的净利润和每股收益下降较多，2013年表现最差，2014年有所企稳。主要原因：获准生产的品种尚处于市场开发和拓展阶段，销售业绩不佳；大量募集项目资金导致的财务费用增加；2014年产业链结构逐步搭建 博腾股份最近五年的净利润和每股收益一直在持续增长，但增长率却逐年放缓。主要原因：2014年新上市企业；管理费用增加；资产减值损失；产能瓶颈影响 智飞生物最近五年的净利润和每股收益呈升降起伏的态势变化，尤以2013年的变化最为显著。主要原因：产品过期报损、计提资产减值准备增加；财政补助收入同比减少；个别市场应对失误 二、重庆医药创业板市场的综合财务能力剖析 （一）偿债能力 偿债能力主要包括短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力包括流动比率和速动比率；长期偿债能力包括资产负债率和利息保障倍数（见图1） 由图1看出，重庆医药创业板市场近五年来的整体流动比率均在6以上，远高于惯例值2，说明偿债能力强，同时也存在大量闲置的流动资产。速动比率表明存货占流动资产的比例相对稳定，但除掉存货的流动资产仍然较多。由资产负债率看出，2011～2014年的比率相当，约有24%～31%的资金是通过债券融资，低于资产负债率的适度水平50%，表明企业存在不善于利用财务杠杆化解财务风险的问题。利息保障倍数从2010年的58.35持续降至2014年的-1.34，根据公认标准3为适度水平可知，重庆医药创业板市场在息税前利润下降的同时，经营中产生的利息费用、融资费用乃至财务费用较多，存在融资难、融资成本高的问题 （二）运营能力 运营能力主要分析资产周转率和产生现金能力，前者包括应收账款周转率、总资产周转率分析，后者主要分析现金利润比率（见图2） 由图2可见，重庆医药创业板市场近五年来的应收账款周转率为5.2～6.5，周转率较高并且相对稳定，表明行业的应收账款使用效率较高，具有较强的变现能力。总资产周转率呈逐年下降趋势，主要源于资产总额逐年增加和销售收入减少。现金利润比率经过前四年稳定增长后，由2013年的1.6%降至2014年的-7.2%，说明企业进入了净现金流缺乏的状态 （三）获利能力 获利能力备受投资者、债权人的关注和重视，主要选择销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率和每股收益进行分析（见图3） 由图3可见，重庆医药创业板市场近五年来的销售净利率呈逐年下降趋势，且2010～2014年累计降幅超过50%，揭示了销售收入对企业净利润的贡献程度在下降。由于销售收入主要取决于市场营销销量和价格两因素，故可推断企业市场营销部的工作业绩在下滑。总资产报酬率显示，2010～2013年逐年下降，2014年又有所回升，表明企业的投入产出值有所好转。净资产收益率在2010～2014年始终为正但又不稳定的情况，表明市场企业在利用自有资金理财上有所斩获，但收益目标不够理想。每股收益呈下降走势，表明企业的获利能力在不断下降，投资价值不大 三、重庆医药创业板市场的财务能力提升路径展望 （一）整合并购资源，研发创制新药 重庆医药创业板在宏观政策、行业标准和企业竞争的影响下已进入产业结构调整期，正加快整合市场资源、优化产品结构。瞄准内外部有利的发展机遇，加强药品研发、临床试验是医药制造企业提升竞争力的必由之路 创业板企业可对需“借道”上市的小微企业进行收购、并购重组，实现业务、功能互补