公司治理及绩效探究述评.doc

公司治理及绩效探究述评 　　[提要] 公司治理问题是20世纪70年代以来金融领域最为关注的热点研究课题之一。本文就公司治理和绩效关系问题，对近年来国内外主要研究文献进行系统地梳理和归纳，并对目前研究存在的主要问题和未来研究方向进行评论 关键词：公司治理；绩效；述评 基金项目：安徽高校人文社会科学研究重点项目：“皖江城市带上市公司治理与财务绩效研究”（编号：SK2016A0934）阶段性成果之一 中图分类号：F27 文献标识码：A 收录日期：2017年2月5日 从亚当富论》中首次指出股份制公司中因所有权和经营权分离而产生的一系列问题算起，公司治理问题进入人们的视野已有300多年了。但是公司治理这一概念引起人们的关注不过是20世纪70年代以后的事情，1975年威廉姆森提出了“治理结构”。1990年以来，特别是亚洲金融风暴和俄罗斯金融危机的相继爆发，安然、世通和帕玛拉特等著名公司因丑闻而破产后，公司治理问题受到了越来越多的重视。在国内，如果以深交所、上交所的成立作为建立现代企业制度、正式开始公司治理改革实践的标志，我国关于公司治理改革的实践探索已经走过了十几年的历程。那么在一次次公司治理改革实践后，好的公司治理带给我们什么样的结果？ 建立良好的公司治理结构是树立资本市场投资者信心，鼓励长期稳定的国际资本流入的重要手段。近年来，商业公司日益成为财富创造的主要引导性动力，公司的经营业绩也将影响到整个经济的运行以及社会成员的福利状况。公司要发挥其财富创造的功能，其必要前提是在某种目标的指引下，建立起充分可靠的公司治理结构。在经历了多次全球性金融市场的动荡之后，良好公司治理的重要性已经成为世界各国的广泛共识 一、公司治理目标及原则 公司治理通过公司所追求的发展目标以及实现这些目标的手段为公司的运作提供了一套机制。完善的公司治理可以为董事会和管理层提供适当的激励机制去追求符合公司和股东利益的目标，并能够发挥有效的监督，激励公司更加有效地利用资源。概括地说，公司治理的主要目标有三个：第一，保护股东的权益，实现公司价值和长期投资回报的最大化；第二，建立一种针对公司的组织、资源、资产、投资和整个公司的运作进行控制的总体框架，对管理人员的活动进行监督、控制与激励；第三，使决策更加科学。科学的决策不仅是公司运营的核心，同时也是公司治理的核心。公司治理的目的不是相互制衡，而是保证公司决策更加科学。在明确了公司治理的目标后，公司治理的原则主要体现在五个方面：（1）公司治理框架应当维护股东的权利；（2）治理框架应当确保包括小股东和外国股东在内的所有股东受到平等的待遇。如果股东的权利受到损害他们应有机会得到有效补偿；（3）治理框架应当确认利益相?P者的合法权利，并且鼓励公司和利益相关者为创造财富和工作机会以及为保持企业财务健全而积极地进行合作；（4）治理框架应当保证及时准确地披露与公司有关的任何重大问题的信息（包括财务状况、经营状况、所有权状况和公司治理状况的信息）；（5）治理框架应确保董事会对公司的战略性指导和对管理人员的有效监督，并确保董事会对公司和股东负责 二、公司治理结构基本框架 广义的公司治理结构包括内部治理结构和外部治理结构两种，狭义的公司治理结构只包括公司内部治理结构，主要有产权结构、资本结构、制衡机制（即股东大会-董事会-经理层-监事会的相互监督和制衡）、激励机制、信息披露制度等，其中最重要的是产权结构、制衡机制和激励机制。公司外部治理机制包括产品和服务市场、金融和资本市场、技术和信息市场、劳务和智能市场等。它为公司提供有关运转信息，评价公司行为和经营者的优劣，通过优胜劣汰机制对公司和经营者进行激励和约束。公司的外部治理结构不是市场交易本身，而是市场对公司的治理，是市场治理结构的一个组成部分，与市场治理结构中的其他部分相对独立存在、共同相互作用构成复杂的市场机制 三、公司治理与公司绩效关系理论分析 公司治理反映的是一种市场自我组织的治理机制，需要处理公平、控制、效率的关系。公司治理的目标首先是实现股东价值（公司绩效）的最大化，从而实现股东代理人及利益相关者的价值和利益。公司绩效是指公司利用内部与外部资源实现价值最大化的程度，通常投资者运用财务指标来测量公司绩效，如净资产收益率、净利润等，同时也可以用股票市场中的股价、市价总值等指标来测量公司绩效。公司绩效是公司治理有效性的衡量标准，是优化配置公司内部资源实现股东利益最大化的最终结果。良好的公司治理形成的合理分权、相互制衡的治理机制，能够最大限度地降低代理成本和代理风险，形成了大小股东之间、股东与董事会、股东与经理团队、公司与债权人、公司与利益相关者之间的激励相容 （一）股权结构与公司绩效关系。股东是公司治理结构中拥有最高权力的利