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公司治理对企业绩效影响探究 　　摘要：文章以2007-2014年在我国上海证券交易所A股上市的公司为研究对象，选择独立董事比例，管理层持股比例和董事长和总经理是否两职合一等三个视角作为公司治理的代理变量，考察了公司治理对企业绩效的影响，经验证据表明：独立董事比例与公司绩效呈现显著正相关;董事长与总经理两职合一对于企业绩效呈现显著不相关;管理层持股比例与企业绩效也呈现显著正相关 关键词：企业绩效;公司治理;独立董事制度;管理层持股;两职合一 一、 引言 公司治理因素对企业绩效的影响，主要因素包括董事规模、独立董事比例、公司的监事会的规模、高管的薪酬、技术的创新、业务多元化、企业文化差异等。南开大学公司治理研究中心公司治理评价课题组（2004）通过对于我国上市的公司的研究，得出结论：董事会采取更加有效的措施来改变自身治理结构被企业的绩效下降所鞭策。在欧美国家，有大部分公司实施的是“一元化”的治理结构，随着监事会的产生，“二元化”的公司治理结构被很多公司治理者所接受，我国基本上就是相似于“二元化”的治理模式，所以很多关于监事会规模与企业绩效之间的关系研究结果有多种 本文以我国沪市A股上市公司作为研究样本。采用独立董事比例、董事长与总经理是否两职合一和管理层持股比例这三个代理变量，进行公司治理与企业绩效之间的关系的相关探究，采用EPS、ROA和托宾Q这三个指标进行度量 本文以我国2007年～2014年沪市A股上市公司的财务数据为研究样本，实证结论是：独立董事比例和管理层持股比例和企业绩效呈现正相关的关系。董事长和总经理是否二职合一这个变量对于企业绩效的影响不显著相关，说明董事长和总经理是否二职合一对于企业绩效的影响不大 二、 文献综述 1. 国外文献综述。1932年，Berle和Means开启了关于股权结构和公司绩效之间关系研究的先河，并且他们的结论--公司股权结构集中度与公司绩效正相关，在之后的五十年一直西方理论界追捧。直到1983年，Demsetz通过对美国上市的511家进行调查，通过回归分析，检验会计利润率和股权集中程度，得到了会计利润率和公司所有权集中程度并没有显著的关系的结论。Holderness和Sheehan通过对具有绝对控股股东的公司和股权相对分散的公司的经营业绩进行了对比，发现企业绩效和托宾Q值显著不相关，企业绩效与股权比例不相关的结论也就应运而生。但西方学者的探究还没有结束，Zeckhauser和Pound认为股权的集中程度和企业的绩效呈正相关。在董事会治理结构上，国外学者通过董事会规模，独立董事所占比例以及高管薪酬等角度对企业绩效进行了研究，Yermack提出了董事??规模和企业绩效之间呈现负相关的凹形关系，这一结论是建立在他通过1984年～1991年452家美国上市公司的实证研究之上的，与此同时，Bhagat和B1ack也提出了独立董事和企业绩效之间存在关系。Compers，Ishii和Mertrick（GIM，2003）认为一个强势的股东控股对于企业绩效会有绝对的积极作用 2. 国内文献综述。李献书（2013）通过中国A股上市公司的横面数据的分析，提出股权集中程度和企业绩效之间存在着正相关的关系。孙永祥就提出了董事规模和上市公司之间存在负相关的联系，所以通过控制董事会的规模能够提高企业的绩效。谭劲松认为独立董事的人数和公司的绩效是存在正相关的关系的，但是独立董事的比例是和公司的绩效是没有关系的。李争光通过2005年～2012年沪深两市的公司作为研究对象，表明了高管薪酬和企业绩效呈现正相关的关系 根据以上文献回顾，我们发现公司治理的能够列举出来的各种因素对于企业绩效的影响，学者们并没有一个统一的结论，可能主要有以下几个原因造成的： （1）学者所选取的控制变量是不同的，并且他们所建立的模型也是不一样的; （2）研究的数据所处的环境是不同的; （3）仅仅从国内研究的差异来说，每个国内学者所选取的样本也是相当不同 三、 理论分析与研究假设 1. 独立董事比例对于企业绩效的影响。独立董事制度指的是一种反映独立董事在董事会成员中所占比例的的制度，这种制度体现出董事会独立的特征，并且这种制度对于董事会起到一定的监督的作用。在西方绝大部分国家，独立董事制度被众多数公司治理者所推广。因为它不仅仅改进了公司的治理结构，并且还保护中小投资者的经济利益。但是在我国由于独立董事制度起步较晚，学者的研究结果也是各不相同。所以基于以上的分析，从而提出本文的假设一 H1：在其他的条件不变的前提下，独立董事比例与企业绩效呈现正相关关系 2. 董事长和总经理任职两职合一对于企业绩效的影响。虽然管理层的治理公司的创新的能力可以被董事长与总经理两职合一有利于最大程度激发，