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宏观经济政策对股票市场影响的实证分析 　　摘要：从理论上讲，宏观经济通过传导机制对股票市场产生影响，从而产生联动效应。本文采用理论分析和实证分析相结合的方法，通过SPSS软件，研究国家出台的振兴东北老工业基地政策对东北三省股票市场走势的影响。结果表明，宏观经济政策对股票市场有一定的影响，但也应该考虑经济周期、公司经营状况、股票市场对政策的敏感性及社会经济发展状况等 关键词：宏观经济政策 东北三省 股票价格 实证分析 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2015）18-0074-03 国以来，东北三省一直被定位为全国重要的基础工业和技术装备工业基地，是我国能源、钢铁、粮食和木材的重要生产基地。东北三省基础设施规模较大，经济发展较成熟。十一届三中全会以来，东北三省也走上了改革的历史征程，但东北三省一直以重工业发展为主而且市场经济的基础薄弱，其发展步伐和程度较沿海经济地区缓慢得多。自2003年国家发布振兴东北的11号文件，提出“振兴东北”的战略决策，为东北三省经济结构的调整和改造带来新的机遇，各项振兴东北老工业基地的政策也相继出台。此后，东北进入改革开放以来经济增长最快时期。宏观经济政策是否会影响股价波动？如果影响，又能产生多大程度的影响？这个问题既有理论意义又有现实意义。本文以振兴东北政策的提出对股票市场（以东北三省上市公司为样本）是否有影响进行实证分析 一、研究设计 （一）理论分析。随着我国市场经济不断发展和资本市场的日益繁荣，股票市场正在成为人们关注的焦点，而影响股价变动的因素也多来越多。宏观经济政策是引起股价变动的因素之一。宏观经济政策一般是指货币政策和财政政策，本文从通货膨胀、汇率、利率、货币政策、财政政策五个方面进行理论阐释 通货膨胀会对股票价格产生复杂的影响。一般而言，适度的通货膨胀（5%以内）对股价有推动作用。第一，通货膨胀说明货币供应量增加。适度增加货币供应量，可以增加股票市场资金的注入，促进股票市场发展，从而刺激股价上涨。第二，适度的货币供应量可以刺激经济发展，带动企业发展，如果企业盈利、利润增加，就会多分配股息，使股息的名义收益提高，从而吸引更多的投资者。筹资能力的提高也会提高股价。但通货膨胀是一把双刃剑，过高的通货膨胀率和时间过长的通货膨胀，会对股价产生消极影响。第一，物价水平上涨时，人们用于日常生活的消费增加，闲散资金减少，投入股票市场的资金就相应减少。第二，面对物价水平的上涨，央行可能会调高利息、抑制物价。上市公司的筹资、营运成本以及投资者投资成本会提高，造成利润减少，导致股价下降。第三，如果物价持续上涨，通货膨胀严重，企业无法开工，社会发展不稳定，那么，对股价的影响更大 随着全球经济一体化进程的不断加快，我国股票市场与国际股票市场融合度不断提高，汇率对股价的影响不断加大。总体来说，本国货币升值，汇率下降，股价下降;本国货币贬值，汇率上升，股价上升。汇率下降，资金就会逃离人民币市场，股票市场资金流出，筹资困难就会造成股价下降。再者，我国以外向型经济为主，出口是拉动经济增长的三驾马车之一，汇率下降，本币增值，使我国出口商品失去了价格竞争的优势，出口竞争力下降，不利于外贸出口行业上市公司的发展，导致其股价下降。2007年12月―2008年12月，汇率由7.3下降至6.83，这一年，股市大盘缩水3 600多点。相反，汇率上升，股票市场可能由于人民币贬值承压，导致海外投资者的资金流出和股市回调，但是外贸出口行业将受益匪浅。2015年1月，人民币短期大幅度贬值，直接带动服装行业（凯撒股份）、家电行业（海信电器）的股价提高。不得不说，汇率和股价存在一定的关系 一般而言，利率水平的变动同股价呈反向变动。利率上调，股价下降;利率下降，股价上升。当利率上升时，银行及其他金融投资机构的投资工具收益也会提高，投资者有了更多的投资选择，流入股票市场的资金将会减少甚至出现资金外流，不利于股市发展，导致股价下降;利率上升，公司借贷成本上升，筹资融资能力下降，上市公司可能会缩小生产规模，遵循保守的生产经营方式，不利于上市公司创新和提高竞争力。上市公司利润下降，其股价也会下降 货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策。即政府或央行通过货币政策工具直接或间接地调节货币供应量，实现抑制物价、完全就业和经济增长的目标。2008年美国次贷经济危机爆发波及全球，我国也不可避免地受到影响，经济发展速度减缓，消费水平下降。央行和银监会于2009年3月联合印发《关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见》要求各银行和金融机构实行扩张性货币政策，通过降低贷款利率、降低法定存款准备金率和央行再贴现利率等一系列的手段和工具，扩大了货币供应量。一方面，闲置的生产要素