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第四章 经济效果评价方法 按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。 不考虑资金时间价值的评价指标称静态评价指标；考虑资金时间价值的评价指标称动态评价指标。 静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。 动态评价指标则用于项目最后决策前的可行性研究阶段。 本章主要内容 经济效果评价指标(动态、静态） 运输项目方案评价与决策 §1 经济效果评价指标 一、静态评价指标 1、投资回收期 （1）定义：从项目投建之日起，用项目各年净收入将全部投资回收所需的期限。 （2）计算表达式： 　　　 （累积净现金流量为0） 计算式： T ：项目各年累积净现金流量首次为正值或零的年份 （1）概念——投资收益率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的净收益与项目总投资的比率。 　　①对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期内年平均利润总额与项目总投资的比率 ； ②由于未考虑资金的时间价值，且舍弃了其它一些经济数据（项目建设期、寿命期），因此一般用于技术经济数据不完整的初步研究阶段。 ※注： ①行业基准投资收益率和基准投资回收期是按照测算时的财税价格条件，根据行业代表性企业近几年统计数据。新项目可行性研究资料，按统一方法估算测算，在取值时考虑了国家产业政策，行业技术进步，资源劣化，价格结构等因素后综合研究测定的。 ②基准收益率代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。 例：某项目经济数据如表所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率Rb＝15％，试以静态投资效果系数判断项目取舍。 静态评价指标小结 静态评价指标投资回收期和投资收益率都不考虑资金的时间价值 静态评价指标没有考察项目在整个寿命期内收入支出的全部经济数据【投资回收期舍弃了投资回收期以后的收入支出数据；投资收益率舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据】 静态评价指标主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段 二、动态评价指标 （1）定义： 按一定的折现率将项目各年净现金流量折现到建设期初的现值累加值就是净现值。 该指标考察项目寿命期内每年发生的现金流量。 （3）几个需要说明的问题 ①基准折现率i0 ：是投资者对资金时间价值的最低期望值 也称基准收益率是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的受益水平。 NPV=0说明该方案的投资收益率达到了行业或部门规定的基准收益率水平 NPV0说明方案的投资收益率达到行业或部门规定的基准收益率水平外，还有超额收益 净现值对基准折现率敏感 当i0从某一值变为另一值时，按净现值最大原则优选方案，可能出现前后结论相悖的情况。 方案的现金流量结构不同，对i0的敏感程度不同。因而在多方案评价中，取不同的基准收益率，项目间的优劣顺序可能会发生变化。 2、净现值指数（NPVI）或净现值率（NPVR——Net Present Value Rate） 计算公式： Kp ——项目总投资现值 对于单个方案： 当NPVI≥0时，方案可行，可以考虑接受； 当NPNI＜0时，方案不可行，应予拒绝。 对于多个方案： 比较时用NPVI指标评价，以NPVI最大为准则，有利于投资规模小的方案，因此各方案的投资额相差悬殊时方案比较和排序不易用该指标。【净现值指数指标仅适用于投资规模相近的方案比选】 （3）费用年值（AC——Annual Cost） 计算公式： 评价准则：AC越小，方案越优 例: 某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的取暖需要。其费用数据如表4—6所示。在基准折现率i。＝10％的情况下，试用费用现值和费用年值确定最优方案。 IRR计算步骤： ①设初始折现率为i1； ②若NPV(i1)0，则取i2=i1+某个值；若NPV(i1)0，则设i2=i1，取i1=i2-某个值 ③重复步骤②，直到出现NPV(i1)0，NPV(i2)0，且2%|i2-i1|5%，用线性内插法求出IRR的近似值 计算的误差取决于(i2-i1)的大小 6、动态投资回收期（Tp*） 原理公式： 实用公式： 评价准则： Tp*≤Tb* ，可行； 反之，不可行。 7、对基准折现率的讨论 基准折现率i0 ：是投资者对资金时间价值的最低期望值。 基准收益率主要取决于资金来源的构成（资金成本）、投资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率等几个因素。 资金成本 资金来源：借贷资金+自有资金 1)资金来源是借贷时，基准收益率贷款的利率 2)投资来源是自有资金时，其基准收益率由企业自行决定，一般取同行业的基准收