4外汇市场与外汇交易.ppt

损失收益图（*） 5.外币期权的价格及其影响因素 （1）外币期权的价格 外币期权的价格，是指外汇期权购买者向出售者支付的价格，也称期权费、保险费。 保险费=内在价值+时间价值 (2)决定期权价格(期权费)的因素-合约因素和市场因素（*） 6.外币期权与外币期货的比较（*） 场内期权与期货的相同点： 固定的交易场所 标准化合约 公开竞价方式 清算机构保证合约的履行 场内期权与期货的区别： 三、外汇互换交易 1、利率互换（*） 交易双方同种货币不同利率形式的资产或者债务的相互交换。 主要用于管理中长期利率风险。 不涉及债务本金的交换。 利率看涨（*）时，将浮动利率债务转换成固定利率债务；利率看跌（*）时，将固定利率债务转换成浮动利率债务。 举例： 某公司有一笔美元贷款，期限10年，从2003年8月3日至2013年8月3日，利息为每半年计息付息一次，利率水平为US$ 6个月LIBOR+70基本点(London Interbank Offer Rate；LIBOR)。该公司预期在今后10年之中，美元利率呈上升趋势，如果持有浮动利率债务，利息负担会越来越重。同时，由于利率水平起伏不定，公司无法精确预测贷款的利息负担，从而难以进行成本计划与控制。因此，公司希望能将此贷款转换为美元固定利率贷款，并可在外汇市场与银行做一笔利率互换交易。经过利率互换，在每个利息支付日，公司要向银行支付固定利率7.320%（利率来源于金融机构的互换参考价格表；indication pricing schedule），而收入的US$6个月LIBOR+70基本点，正好用于支付原贷款利息。这样一来，公司将自己今后10年的债务成本，一次性地固定在7.320%的水平上，从而达到规避利率风险的目的。 2、货币互换（*） 交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。 两个主体利用各自在两种借款价格上的优势，通过货币互换得到自己所需的资金，并可通过分享货币互换收益降低融资成本。 A公司需要3年期100万英镑 B公司需要3年期150万美元 A公司 B公司 美元贷款 利率 8% 10% 英镑贷款 利率 11.6% 12% 　　 　　　　 　　　　首先，因为A公司在美元借款上具有比较优势，B公司在英镑借款上具有比较优势，因而A公司以8.0%的利率借入3年期的150万美元，B公司以12%的利率借入3年期的100万英镑，然后进行本金的交换，即A公司向B公司支付150万美元，B公司向A公司支付100万英镑。这里，假定两公司协议平分货币互换收益，则两公司的融资成本都降低0.8%，即A公司支付英镑借款利率为10.8%，B公司支付美元借款利率为9.2%。 　　　　 其次，两公司可根据借款成本与实际融资成本的差异计算各自向对方支付的现金流，进行利息互换。即A公司向B公司支付10.8%的英镑借款利息计10.8万英镑，B公司向A公司支付8.0%的美元借款利息计12万美元。经过互换后，A公司的最终融资成本将为10.8%英镑借款利息，而B公司的最终实际融资成本变为8.0%的美元借款利息加1.2%的英镑借款利息。若汇率保持不变，B公司最终的融资成本相当于9.2%美元借款利息。 　　 最后，在贷款期满时，两公司再次进行借款本金的互换，即A公司向B支付100万英镑，B公司向A公司支付150万美元。 （五） 外汇风险管理的综合方法 BSI法：借款 一即期合同一投资法（borrow-spot- invest）（*） 拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)；同时，通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。 第四节外 汇风险管理 德国C公司在90天后有一笔US$100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100 000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl．6870／1．6880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl6 870，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100000应收款归还银行贷款。 LSI法（*） 提早收付一即期合同一投资法（lead-spot-invest） 具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)