外贸企业应用外汇掉期工具规避汇率风险三大功能探析.doc

外贸企业应用外汇掉期工具规避汇率风险三大功能探析 　　摘 要：目前，掉期交易逐步成为我国乃至全球外汇市场的主流交易工具，在企业规避外汇风险的管理方面发挥着巨大作用。本文围绕外汇掉期在应用中的三大功能及其如何规避汇率风险展开论述，以期帮助我国外贸企业在日益复杂多变的经营环境中，更好地规避汇率风险，提高经营管理水平 关键词：外贸企业；外汇掉期；汇率风险；三大功能 在全球金融市场动荡不安、国内经济疲软、人民币“入篮”的背景下，汇率风险日益成为我国进出口企业关注的焦点。而我国自2005年汇改引入了掉期交易以来，发展势头迅猛，2016年1-10月我国外汇和货币掉期交易额高达79，098亿美元，占整个外汇市场交易额157，262亿美元的50%。外汇掉期，简单来说是指双方约定以一种货币交换一定数量的另一种货币，并约定在未来某日再按相反方向交换同样数量的货币的操作。由于外汇掉期兼具消除外汇暴露头寸、套期保值、降低融资成本并实现外汇资产保值等诸多功能，在我国外贸企业汇率风险管理方面发挥着巨大作用 一、利用外汇掉期消除外汇暴露头寸 外汇风险暴露?@里主要是指企业所面临的以外币计价的应收应付款项或预收预付款项等在汇率变动时所产生的交易风险。其原因在于从合同签订到合同履行期间的时间差使企业外在款项受到汇率波动的影响。具体来说，企业从签订以外币支付或收取的款项合同到最终完成交易（支付外币或收取外币款项），如果期间汇率发生了变动，以本币购买外币以支付款项或以外币形式收取款项兑换成本币时，企业将面临本币现金损失或收益的风险。这往往也是进出口企业最直接、最可见、最可度量的风险，而暴露头寸的大小也往往直接决定着汇率变动时其发生损益的多少 计算外汇交易风险暴露头寸的量化公式为：外汇风险暴露头寸=外汇现金净流量=外汇流入一外汇流出=（出口应收货款一进口应付货款）+（借入外汇一贷出外汇）+（买入外汇一卖出外汇）。而如果这里我们只考虑使用金融衍生工具测算和计量企业外汇风险暴露，则计算公式可简化为：外汇风险暴露头寸=外汇现金净流量=外汇流入一外汇流出=（出口应收货款一进口应付货款）+（买入外汇一卖出外汇）。如果外汇风险净暴露头寸为正，则本币升值企业将面临亏损；如果外汇风险暴露净头寸为负，则本币贬值企业将面临亏损风险；如果外汇净头寸为零，则企业无外汇风险 对于中小外贸企业而言，预测与分析汇率升跌并不是件容易的事情，特别是随着人民币国际化步伐加快，汇率市场化改革势在必行，人民币汇率双向波动趋势愈加明显。为了减少外汇风险暴露所带来的不利影响，中小外贸企业最常用的方法是平衡外汇头寸法：企业可以按时间序列将各个时点的外汇现金的流入量和流出量进行测算与排列，然后计算出各个时点的外汇净现金流量即外汇风险暴露头寸，再通过外汇衍生工具买入或卖出的一定期限和数量的外汇，以使各个时点的外汇风险暴露头寸最小或为零。使用外汇掉期调节外汇资金头寸，适合于在一定时间周期中，外汇流总流入与总流出金额一致而发生的时点不一致的情况，那么各个资金时点产生的外汇风险暴露头寸可通过外汇掉期交易加以调整 例如，2015年12 月1日美国某公司向我国某W电动工具公司下订货单5T电动劈木机5000 台，每台电动机报价FOB NINGBO200美元，合同金额共计100万美元，6个月后付款交货完毕。美国公司1个月后将给该公司打入30%的预付款即30万美元，W公司同时需要人民币资金购买原材料和人员工资来缓解现金压力，而为客户生产W公司还需3个月后从美国进口劈木机专用配件40 万美元。另外当天，该W公司向另一公司美国进口了一批零配件货物，合同金额为60万美元，付汇时间是9个月后。为简化业务，我们假定W公司在未来一年中并无其它外汇业务发生。通过测算W公司外汇现金净流量表可以发现：该公司外汇现金流量的流入量（美元1个月期和6个月分别流入30万和70万美元，合计100万）与流出量（3个月和9个月分别流出40万和60万美元，合计100万）虽然金额是平衡的，但不同月份的外汇现金流量在时间上不匹配，这也意味着该企业面临外汇敞口暴露的风险 为了降低汇率风险，W公司利用外汇掉期工具做了三笔调节头寸的业务，其具体做法为： 其一，买入3月期美元30万，卖出1月期美元30万，而原先2016年1月W公司的外汇现金净流量即外汇风险暴露头寸分别为30万，这样，通过这笔外汇掉期交易卖出1月期美元30万，就将W公司2016年1月的外汇现金净流量即外汇风险暴露头寸调整为零。而做这笔外汇掉期的损益为-0.75万人民币，即买入3月期美元30万，3个月远期汇率：USD1= CNY6.4331/6.4342，付出人民币：30×6.4342=193.03万人民币；同时卖出1月期美元30万，1个月远期汇率：USD1=CNY6.4