荣盛房地产发展股份有限公司主体及相关债项2017年度跟踪.PDF

跟踪评级报告 荣盛房地产发展股份有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】137 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 荣盛房地产发展股份有限公司（以下简称“荣盛 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 发展”或“公司”）主要从事房地产开发与销售、物 债项信用 业经营和酒店管理等业务。评级结果反映了公司品牌 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 影响力较强，土地储备仍较充足，项目开发周转率高， 简称 （亿元） （年） 级结果 级结果 2016 年以来营业收入大幅增长，毛利率水平有所提 15荣盛01 18 5（3+2） AA+ AA+ 升，房地产销售面积和签约额大幅增加等有利因素； 15荣盛02 19 4 （2+2） AA+ AA+ 同时也反映了房地产市场发展不确定性增加，公司受 15荣盛03 22 5（3+2） AA+ AA+ 限资产占净资产比重较大，负债及有息债务规模增加 17荣盛地 5 3 AA+ AA+ 较快，资产负债率处于较高水平且持续上升，经营性 产MTN001 现金流持续为净流出，在建项目未来资金需求较大， 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 仍面临一定资本支出压力等不利因素。 项 目 2017.3 2016 2015 2014 综合分析，大公对公司“15 荣盛01”、“15 荣盛 总资产 1,567.30 1,457.45 1,038.40 757.92 02”、“15 荣盛03”和“17 荣盛地产MTN001”信用等 所有者权益 257.62 252.08 220.70 154.76 级维持 AA+，主体信用等级维持 AA+，评级展望维持 营业收入 51.10 306.22 234.46 231.19 稳定。 利润总额 7.77 57.21 32.75 45.05 有利因素 经营性净现金流 -8.07 -36.95 -24.61 -16.61 ·公司在环北京区域多年的房地产开发中积累了丰富 资产负债率（%） 83.56 82.70 78.75 79.58 的经验，仍具有较高的品牌知名度； 债务资本比率（%） 66.84 67.23 65.16 63.84 ·公司土地储备仍较为充足，项目分布分散，有利于 毛利率（%） 31.28 31.05 28.55 33.30 保持收入的可持续性和稳定性； 总资产报酬率（%） 0.52 4.03 3.37 6.14 ·公司仍具有高效的管理模式，项目开发周转效率高， 净资产收益率（%） 2.03 17.34 11.58 22.33 成本管控严格，增强了市场竞争力； 经营性净现金流 ·2016 年以来，营业收入大幅增长，毛利率水平有所 利息保障倍数 -0.89 -0.98 -0.86 -0.63 提升，房地产销售面积和签约金额同比大幅增加。 （倍） 经营性净现金流/ -0.64 -3.65 -3.46 -3.10 不利因素 总负债（%） ·2016 年四季度以来，政府加大房地产调控力度，多 注：2015 年数据采用