心血管中成药区域性优势企业详解.PDF

[Table_MainInfo] 新光药业 （300519） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2016 年06 月27 日 行业：医药制造业 心血管中成药区域性优势企业 [Table_Author] [Table_Summary] 魏赟  投资要点 021 weiyun@ 公司简介 执业证书编号：S0870513090001 公司主要从事中成药的研发、生产和销售，主要产品有黄芪生脉 饮、伸筋丹胶囊、西洋参口服液，其中黄芪生脉饮为公司重点产品， [Table_TargetPrice] 新股定价 RMB12.2-12.2 元 2015 年销售收入占比为83%。公司是国家级高新技术企业、浙江省创 估值区间 RMB36.94-44.31 元 新型示范企业，是一家集研究、生产和经营于一体的现代化制药企业。 [Table_BaseInfo] 基本数据（IPO） 发行数量不超过（百万股） 20 盈利预测 通行 发行后总股本（百万股） 80 我们预计 2016-2018 年归于母公司净利润增速 9.44%、9.85%和 发行方式 上网定价 9.69%，相应的稀释后每股收益为1.62 元、1.79 元和1.96 元。 保荐机构 太平洋证券股份有限公司 公司估值 [Table_ShareHolderInfo] 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 16 主要股东（IPO 前） 王岳钧 51% 年每股收益25 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且 通行 和丰投资 49% 正负区间为20%的公司合理估值区间为36.94-44.31 元，相对于2015 [Table_RevenueStracture] 年的静态市盈率（发行后摊薄）为24.87-29.85 倍。 收入结构（2015） 黄芪生脉饮 83% 伸筋骨胶囊 8% 定价结论 西洋参口服液 8% 综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值状况，公司预期募 其他药品销售 1% 集资金净额21162.00 万元，预计募集资金总额24400.00 万元，计划发 行股份不超过2000 万股，对应每股发行价为 12.20 元，对应 16、17 报告编号：WY16-NSP02 首次报告日期： 年PE 为7.51、6.83 。  数据预测与估值： 至12 月31 日（￥.百万元） 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 292.11 311.48 334.45 367.25 407.82