十三五大幕拉开,享受高增长及捕捉新机遇.PDF

2016 年6 月21 日 公司研究 评级：增持 “十三五”大幕拉开，享受高增长与捕捉新机遇 研究所 证券分析师：谭倩 S0350512090002 检测细分面面观：空间、增速与政策研究 tanq@ 证券分析师：杨雪S0350515040001 yangx@ ——华测检测（300012）系列深度报告三 投资要点：  检测行业市场规模超两千亿，细分行业、增速缺乏数据。根据认监委数据，预计2015 年检测市场规模超过 两千亿。检测行业公司凭借品牌与公信力平台，可不断承载新细分领域，避免单一市场天花板问题。但由于 检测细分市场缺乏权威市场规模与增速数据，对公司研究业务布局下的具体研究带来难度。我们通过搜集细 分市场数据、进行测算、并对比新三板、拟上市与上市公司增速，为研究提供参考，解决研究痛点，由于我 们选取新三板公司数量有限，需要指出或不能完全代表行业整体情况。  环境检测：主要城市市场空间过千万，挂牌公司增速达 60%，受益“土十条”。环境检测市场规模缺乏权威 数据，预计主要城市年政府检测需求过千万，新三板企业 2015 年收入、利润同比增速达60%左右水平，正 处于高速增长阶段。我们预计土壤检测远期占环境检测比重有望达三成，随着“土十条”发布，我们预计短 期内土壤修复市场有望逐步打开，中长期来看，购买社会服务、环保标准增加、执法趋严都将促进行业增长。  食品检测：市场规模超过 300 亿，2014 年行业增速约 25%，新三板公司增速较高。根据中国产业信息网数 据，2014 年我国食品检测市场规模约325 亿，同比增速为25%，新三板三家公司海润检测、格林检测和浦公 检测 2015 年营收同比增速达89.05%、991.12%、-25.6%，整体而言增速较高。目前我国抽检频率不及香港 十分之一，中长期发展空间较大，受益于食药监整合购买社会化服务，民营企业有望迎来发展机遇，而新食 品安全法与十三五食品规划均有利于食品检测发展。  医药检测：单一大市场，公司完成三重布局。医学为单一大市场，美国最大的CRO 公司昆泰市值高达80 亿 美元，而美国本土医学检测公司QUEST 市值高达100 亿美元。华测检测医药检测分为药物CRO、第三方医学 检验和职业病防治安评三个细分领域，公司目前处于投产初期，预计此前医学板块出现亏损，未来有望迎来 拐点。公司苏州华测生物获GLP 资质，此前公告产值约1.2 亿元/年，GLP 实验室产能供不应求，受益于仿 制药新规，未来有望高速增长，另外公司第三方医学检测携手 UCLA，且收购镇江金太、与爱基因、台湾智 慧基因合作布局渠道，未来将受益于第三方医学检测放开。职业病防治与安评按国家政策要求理论市场需求 在千亿级别，但目前由于部分企业未能完全遵守要求，市场未充分释放。  消费品检测：当前最大市场规模达千亿，强检放开有望释放半壁市场。我国消费品和贸易检测市场空间已 达千亿，考虑到我国对外贸易增速下行，消费品检测增长区域平稳。但目前占比超过50%的强制检测市场资 质主要掌握在国有机构手中，近年来随着改革，民企获准进入强制检测领域，半壁市场有望逐步放开，当前 新三板公司收入同比增速约30%，其中机动车检测增速较快。  工业检测中，材料检测领域增长迅速。工业检测涉及的细分领域包括建筑工程检测、材料检测、化工燃料检 测和计量校准领域。（1）计量校准市场与整个检测行业发展共同受到社会化进程的促进，增速超40%，但政 府背景计量机构仍为主导，其中高增长企业发展策略证明结合相应检测服务，能够为企业带来新的增长点。 （2）金属与非金属检测行业客户遍布制造业，规模超600 亿元，增速约 30%，制造业转型持续提供增长动 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告