徐芳第三章 投资项目单方案评价.ppt

第三章 投资项目单方案的评价 本章学习要点： 1、了解单方案评价的概念与作用，熟悉评价指标体系分类， 按资金的时间价值划分为静态与动态评价指标，按指标性质 划分为时间性、价值性、比率性等指标。 2、掌握静态评价指标：静态投资回收期、投资利润率和投资 利税率指标计算及评价准则。 3、掌握动态评价指标：动态投资回收期，净 现值、年值和将 来值，内部和外部收益率等指标的计算及评价准则。 3.1 概述 基准收益率也称为基准折现率或基准贴现率，是国家、企业或行业或投资者以动态的观点确定的、可接受的投资项目的最低标准收益水平。 基准收益率的确定基础为资金成本与机会成本，必须考虑的因素为投资风险和通货膨胀。 3.2 静态评价指标 3.3 动态评价指标 补充——IRR的经济含义分析 补充——IRR的经济含义 IRR的经济含义——指工程项目对占用资金的一种恢复能力！ 补充——IRR的经济含义 * * * 第三章 投资项目单方案的评价 【本章提要】 3.1 概述 3.2 静态评价指标 3.3 动态评价指标 3.1.1 单方案评价的概念和作用 1. 单方案：无比选！即项目仅有一个方案。根据工程技术方案可能发生的现金流量，计算有关指标，以确定该方案经济效果的高低。方案自身技术可行、经济合理即成立。 2. 作用：考察项目的现金流量,判断经济效果,确保经济合理性,为决策提供依据。 3.现金流量：是指工程技术方案在计算期内各年可能发生的收入和支出的金额。 ?同一时点的现金流量才能直接加减； ?不同时点的现金流量只有经过折算（等值计算）后才能加减； 3.1.2 单方案评价一般的指标体系——P20 指标分类1 指标 指标分类2 静态指标 静态投资回收期 时间性指标 投资收益率 比率性指标 动态指标 动态投资回收期 时间性指标 净现值、年值、将来值 价值性指标 内部收益率、外部收益率 比率性指标 经济评价指标 表3-2 静态：不考虑资金的时间价值。 动态：考虑资金的时间价值。 确定基准收益率的基础是： 资金成本 机会成本 而必须考虑的因素是： 投资风险 通货膨胀 （不考虑通胀） # 关于基准贴现率——P21 ? MARRMinimum Attractive Rate of Return最低吸引力的收益率 Minimum Acceptable Rate of Return最低可接受收益率 ? 基准收益率Hurdle Cut-Off Rate： ? 基准收益率的确定——《方法与参数》第三版 P196, P213 ——社会折现率/国家基准折现率国民经济评价/经济评价 8%~6% ——行业基准收益率企业经济评价/财务评价 补充 补充 / VS 概率分析 3.2.1 静态投资回收期和投资收益率 （1）静态投资回收期 n ——是指在不考虑资金时间价值的条件下，用投资（项目）所产生的净现金流量补偿原投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间长度。 静态投资回收期反映投资回收能力，通常从投资开始时（第0年）算起。 按定义： ? 项目寿命期=建设期+运营期[投产期+达产期] ? 投资回收期也可从项目投产期初算起，此时应予特别注明。 ? 投资回收期常用符号P表示Pay Back Period 按定义式计算不方便，具体计算分两种情况： （3-1） ① 当项目投资开始后各年的净现金流量均相等时： ② 当项目投资开始后各年的净现金流量均不相等时： （3-2） （3-3） 例见P22 【例3-2】、【例3-3】——线性内插法！ 判别： 时，方案可行。 时，方案不可行。 ——行业基准投资回收期。 ? “大于 等于 小于”分析： 适于：P23 [不足/局限性] 49．若动态投资回收期（ ），说明项目或者方案能在要求时间内收回投资，是可行的。 A．≤ 基准投资回收期 B．≥基准投资回收期 C．＜基准投资回收期 D．＞基准投资回收期 （2）投资收益率 ——是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润与项目总投资的比率。是考察项目单位投资盈利能力的指数。 按定义： 或 判别：VS 基准投资收益率 3.2.2 投资利润率和投资利税率——P23 （1）投资利润率 ——是指在项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与项目