财务管理 chapter 5.ppt

第五章 长期投资管理 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。 第五章 长期投资管理 一、现金流量 二、长期投资决策的基本方法 三、长期投资决策的运用 四、债券投资估价 引例 几年前，你的公司花费2500万元购入了清齿公司，一家小型的高科技公司，专门生产激光洁齿设备。然而不幸的是，由于生产线的广泛投产以及产品销售的受阻，公司打算将该部门作为“现代阳光计划”的一部分售出。且有另一公司开价25万元欲购入该部门。以下是公司继续经营该部门的预期会计数据： 今后10年的预计销售收入 50万元/年 今后10年的预计现金费用 45万元/年 假设： 1）公司的所得税税率为33％； 2）产品销售不产生附加费用； 3）10年后该部门的销售收入为零； 4）所有的预测都很准确，且公司的资本成本为10％。 问：公司是否应以25万元的价格出售该部门？请用清晰的数据支持你的结论。 一、现金流量 （一）长期投资概述：概念、分类、基本原则 （二）现金流量：概念、内容、选择原因、测量时的 注意事项 （一）长期投资概述 1、概念：长期投资指影响所及超过一年的投资，投资 则是投入财力以期未来获取收益的行为。 2、投资的分类 （1）按照与企业生产经营的关系分为直接投资与间接投资。前者往往为项目投资，后者为证券投资。 （2）按照回收时间的长短可以分为短期投资与长期投资。 （3）根据投资方向可分为对内投资与对外投资。对内投资都是直接投资，对外投资主要是证券投资。 （一）长期投资概述 3、投资的意义 （1）是实现财务管理目标的基本前提 （2）是发展生产的必要手段 （3）是降低风险的重要方 4、投资的基本原则 （1）认真进行市场调研，及时扑捉投资机会； （2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析； （3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； （4）认真分析风险与收益的关系，适当控制企业的投资风险。 （二）现金流量 任何一个投资项目可行与否，都应进行分析评价，包括技术方面的可行性分析评价和经济方面的可行性分析评价。我们关心后者。财务评价过程中有一个重要问题要事先明确——用什么指标评价项目的可行性？ 1、概念 现金流量是指与投资决策有关的现金流出与流入的数量。这里的“现金”不仅包括各种货币资金，还包括需要投入的非货币资源的变现价值。 2、现金流量的构成内容 （二）现金流量 2、现金流量的构成内容 按照现金流动的方向分： 1）现金流出量：现金流出量是指投资项目投产建设至清理期引起的现金支出的增加额。往往发生于开始投资之时 （1） 建设投资：建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和。 （2） 垫支流动资金。固定资产投资扩大了酒店的生产能力，引起对流动资产需求的增加。这种资金需求是因项目投资而起，应列入投资方案的现金流出量。 （3）其他投资费用。与投资项目有关的注册、谈判、培训等费用开支。 （二）现金流量 2）现金流入量 现金流入量是指投资项目自投产建设至清理期间引起的现金收入量。 （1） 营业现金流量。即项目投产后由于生产经营所带来的现金流入与流出的数量，通常按年计算。每年实现的营业现金收入，扣去营业现金成本后的差为每年营业现金净流量。 每年净现金流量（NCF)=营业收入-付现成本－所得税 =净利润＋非付现成本 （2） 回收固定资产的残值收入，实质上是投资流出量的抵减项,但发生于项目终结时。 （3） 回收的垫支流动资金等。也发生于项目终结之时。 （二）现金流量 按照现金流动的时间分 （1）初始现金流量 投资支出、垫支流动资金、其他投资费用及原有固定资产的变价收入。 （2）营业现金流量 各年营业NCF ＝收入－付现成本－所得税 税前NCF ＝税后利润＋非付现成本 ＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率 税前NCF×（1－税率） （3）终结现金流量 残值收入、收回流动资金、其他变价收入。 （二）现金流量 例：某公司因业务发展