第五章金融市场及金融机构.ppt

弱式效率市場Weak-form efficiency 無法藉由分析過去股價趨勢而獲利。最近股價的下跌並 不能絕對預測將來股價是會上升或下降。 實證結果證實，弱式效率市場假說式成立的。 但市場上仍在使用技術分析(technical analysis)?! 半強式效率市場Semistrong-form efficiency 所有公開的資訊已反映在股價之中，所以無法藉由分析 像是年報這樣公開的資訊來找出所謂的低價股。 實證結果並未完全證實半強式效率市場，所以仍可藉由 獲得較多、較新、較充分的資訊來獲利。 強式效率市場Strong-form efficiency 所有資訊，包括內線消息 (inside information)都已反映在股 價內了。 實證發現強式效率市場假說不成立。許多人仍在利用內 線消息賺取暴利。這是不合法的。 效率市場的結論 有關股票市場的實證發現: 行為財務學(Behavioral finance) 納入認知心理學的理論來探討個人及市場如何對 不同狀況的反應。 弱式效率市場假說成立。 半強式效率市場並不完全成立。 強式效率市場假說不成立。 效率市場的涵義 如果您聽到一家藥廠的新藥已被政府核准，經可發行 上市。如果市場式具有半強式效率的那還能利用這個 消息去獲得利潤嗎？ 不行 !! 在半強式效率市場下，所有已公開的資訊已被反應到股價裡了，無法利用此資訊去獲利。 第五章金融市場與金融機構 Dr. Mei-Hua Chen 重 點 摘 要 財務金融市場 1 金融機構的種類 2 股票市場 3 效率市場假說 4 1 在一個功能健全的經濟體系裡，資金可以有效地從資 金供給者流向資金需求者。 資金供給者： 是一群個人或機構擁有多餘的資金(excess funds)。她們 儲蓄並將資金做投資以追求報酬。 資金需求者： 是一群個人或機構，需要資金來做消費或是投資。 她們願意支付成本來取得資金的使用。 資產配置-capital allocation(p.143) 功能完善的金融市場能將資金有效地由資金提供者處轉移至資金需求者： 藉由在市場上投資/儲蓄，資金需求者可以獲得報酬，在將來拿回包括報酬及本金的資金。 藉由在市場上取得資金，資金需求者得以融資其投資計畫。 一個功能完善的金融市場有助於經濟發展/成長。 一個擁有健全功能金融市場的經濟體會較一個沒有健全金融市場的經濟體表現要好。 金融市場的重要性 資金從儲蓄者 移轉到需求者 資金與證券直接移轉(direct transfers) 透過投資銀行 (investment banking house) 間接移轉-underwrite(承銷), pass through的方式 金融中介機構 (financial intermediaries)間接移轉- Bank /mutual fund obtains funds from savers in exchange for its own securities. People/organizations wanting to borrow money are brought together with those having surplus funds in the financial markets 財務金融市場(financial market)定義 金融市場型態分類 私有(Private)市場 公開(public)市場 初級(primary)市場 次級(secondary)市場 貨幣(money)市場 資本(capital)市場 現貨(spot)市場 期貨(future)市場 實體資產 (physical asset) 金融資產市場 (financial asset markets) 是指真正可供消費、使用物品的市場。 ex：電器、電腦、機械與 傢俱等有形商品。 此市場的商品本身並沒有實質的價值。 ex：股票、債券、票券等 ，這些資產的價值來 自對發行人所持有的 實體物品之求償權. 實體市場(Physical Markets) 金融市場(Financial Markets) 買賣雙方同意價格後即成交，數天內辦交割事宜。(買方付款、賣方交貨) 由買賣雙方約定在未來的某一個時點，履行某種品質及數量商品之交易，而在到期前契約可在市場上自由買賣。 即期市場(Spot Markets) 期貨市場(Futures Markets) 指商品到期日在一年以下的市場。 指商品到期日