第六章 投资管理 -净现值(NPV).pdf

2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理 第六章　 投资管理　 知识点：净现值（NPV） ● 定义： ● 详细描述： 贴现率的参考标准 1.以市场利率为标准； 2.以投资资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准； 3.以企业平均资本成本率为标准 教材【例6-3】恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。 新机器购价为800000元，购入时支付60%，余款下年付清，按20%计息。新机 器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80000元。 使用新机器后，公司每年新增净利润70000元。资本成本为12%。 要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？ 【答案】 0时点净现金流量=-48（万元） 第1年末投资及利息支出的净现金流量：-（设备购置支出+利息支出 ）=-（32+32×20%）=-38.4（万元） 第1年末-第6年末营业现金净流量=净利润+折旧=7+（80-8）/6=19（万 元） 第6年末回收净现金流量=8（万元） 净现值=-48- 38.4×（P/F，12%，1）+19×（P/A，12%，6）+8×（P/F，12%，6）=-48- 38.4×0.8929+19×4.1114+8×0.5066=-0.1180（万元） 净现值小于0，该购买方案不可行。 （一）优缺点 1.优点 （1）适应性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。 （2）能灵活的考虑投资风险。 2.缺点 （1）所采用的贴现率不易确定。 （2）不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。 （3）不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。 （二）决策原则 1.净现值指标的结果大于零，方案可行。 2.在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时，净现值越大，方案越好。 例题： 1.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。 A.该方案的年金净流量大于0 B.该方案动态回收期等于0 C.该方案的现值指数大于1 D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率 正确答案：D 解析：当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选 项A错误；该方案的现值指数等于1,选项C错误。净现值和动态回收期没有必 然联系，选项B错误。 2.已知甲、乙两个方案为计算期相同的互斥方案，且甲方案的投资额大于乙 方案，甲方案与乙方案的差额为丙方案。经过应用净现值法测试，得出结论 丙方案具有财务可行性，则下列表述正确的是（）。 A.应选择甲方案 B.应选择乙方案 C.应选择丙方案 D.所有方案均不可选 正确答案：A 解析：甲方案与乙方案的差额为丙方案，所以，甲方案实际上可以看成是由 乙方案和丙方案组合而成。由于丙方案可行，意味着曱方案优于乙方案。在 甲乙方案互斥情况下，应该选择甲方案。 3.净现值、净现值率共同的特点是（）。 A.都是相对数指标 B.无法直接反映投资项目的实际收益率水平 C.从动态的角度反映项目投资的资金投人与净产出之间的关系 D.从动态的角度反映项目投资的资金投人与总产出之间的关系 正确答案：B 解析：净现值是绝对数指标，无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收 益率水平。净现值率指标可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产 出之间的关系，但无法直接反映投资项目的实际收益率。 4.有甲、乙两个投资方案，其中甲方案的项目计算期为5年，净现值为200万 元；乙方案的项目计算期为4年，净现值为150万元。在运用最短计算期法进 行决策时，乙方案调整后的净现值为（）万元。 A.150 B.200 C.150/(P/A,10%,4)