日本10-13年宽松货币政策明.doc

2010年4月1日—2011年3月31日 日本宽松货币政策： 1、继续维持零利率水平，将银行间无担保隔夜拆借利率降至0-0.1%水平； 2、发放大量低息贷款； 3、决定创立35万亿日元基金用于购买各类资产，其中30万亿日元用于向金融机构提供固定利率资金（再贷款），5万亿日元用于购买日本政府债券、企业债券和商业票据等资产。 其中： 1、资产余额大幅增长，主要是由于日本银行为应对金融危机、地震等灾害，以增持资产的方式向市场大量投放资金。其中：日本政府债券和贷款分列日本银行的第一、第二大资产项目。 2、负债与资产同步大幅增长，负债以流通中的货币、活期存款为主。 2011年4月1日—2012年3月31日 日本宽松货币政策： 1、继续维持“零利率”水平，将银行间无担保隔夜拆借利率保持在0-0.1%的区间； 2、扩大资产购买计划规模，累计增加购买额度35万亿日元，同时将资产购买截止时间推迟至2012年底； 3、增加“增长支持基金工具” 的贷款品种和规模，同时将贷款申请的截止时间推迟至2014年3月31日；“股权与非房地产资产抵押贷款” 4、新增“援助灾区金融机构贷款”，宣布向地震灾区营业的金融机构提供总额为1万亿日元、利率为0.1%的低息贷款，并放宽对灾区公司贷款抵押品的合格标准，以支持灾后重建。 5、在原先与美联储的美元货币互换协议基础上，增加与加拿大银行、英国银行、欧洲中央银行、瑞士国家银行的双边货币互换协议。 其中： 资产：日本政府证券”和“电子贷款” 1.日本政府证券持续快速增长。由包销的日本政府债券（JGBs）和财政部贴现票据（TDBs）组成，一是基于支持震后恢复重建、欧债危机恶化、日本经济前景不明朗等因素的考虑，日本银行继续通过“资产购买计划”向市场提供资金，并3次扩大JGS的购买规模；二是日本银行还根据2009年3月18日的货币政策决议 ，每年直接购买21.6万亿日元的JGBs，这些资产大幅增加的主要原因是：自2010年10月成立资产购买计划以来，日本银行持续买入上述高风险资产以降低风险溢价、弥补市场流动性。 2. 电子贷款余额明显下降，该项目主要反映通过资产购买计划、增长支持基金工具、常规公开市场操作以及援助灾区金融机构发放的共同抵押品贷款。一是常规共同抵押品贷款下降较快。二是“资产购买计划”规模增加导致该类贷款实际净增加5.77万亿日元。三是增长支持基金工具方面，使该类贷款实际净增加0.93万亿日元。另外，本年还新发放了援助灾区金融机构贷款0.51万亿日元。 3.商业票据、公司债券、与指数挂钩的交易所交易基金、日本房地产投资信托基金大幅增长。自2010年10月成立资产购买计划以来，日本银行持续买入上述高风险资产以降低风险溢价、弥补市场流动性。 4.外币资产增幅较大。主要是日本银行为了维护金融市场稳定，根据与美联储达成的货币互换协议增加发放了美元共同抵押品贷款；日本银行针对日元持续升值进行外汇干预，买入外币证券、抛出日元引起的。 负债： 1.流通中货币略有减少。 2.活期存款明显下降。主要原因是上年为维护震后金融稳定、刺激经济增长而发放的大量电子贷款到期收回，导致金融机构活期存款也随之下降。 3.回购协议下的应付款增幅加大。主要原因是日本银行大量购买日本政府证券，导致相应的对冲操作金额也有所提升。 4.债券交易损失准备、外汇交易损失准备保持不变。 2012年4月1日—2013年3月31日 日本宽松货币政策： 1.维持“零利率”水平，银行间无担保隔夜拆借利率继续保持在0-0.1%之间。 2.频繁扩容“资产购买计划”（请见所附专题分析一），延长购买期限，先后5次提高资产购买限额，累计增加购买额度36万亿日元，同时将购买截止时间推迟至2013年底。 3.设“刺激银行信贷工具”，整合推出“贷款支持计划”。 2012年10月30日，日本银行宣布设立规模无上限的“刺激银行信贷工具 ”，并将其与“增长支持基金工具”整合，共同构成“贷款支持计划”。 4设定物价稳定目标，实行不设期限的“开放式资产购买计划”。 2013年1月22日，日本银行宣布“CPI 年增长2%”的物价稳定目标，自2014年起每月购入13 万亿日元资产，直至物价稳定目标实现。 5.加强与日本政府的政策协调。2012年10月30日、12月20日，与日本政府2次发表联合声明，表示将为克服通缩、实现日本经济可持续增长共同采取行动。 其中： 资产： 1.日本政府证券急剧增长，该项目主要由买入、包销的日本政府债券（JGBs）和财政部贴现票据（TDBs）两项构成， 2.电子贷款余额持续下降，一是受内需不振、银行“惜贷”等因素影响，日本国内金融机构的再贷款需求明显下降，迫使日本银行两次削减“资产购买计划”中的共同抵押品贷款额度共10万亿日元。二是自2012年7月起，日本银行暂停了