章卫东,周伟武上市公司定向增发新股融资与可转换债券融资比较研究[J]经济评论.ppt

 组长：项佩琪 PPT演讲：李丹 第3组 P191 阅读推荐 [1]章卫东，周伟武.上市公司定向增发新股融资与可转换债券融资比较研究[J].经济评论，2010（1） 目录 1 2 3 4 案例说明 总结 数据处理 结果分析 2005年5月1日至2007年12月31日中国证券市场发生的269个增发新股或可转换债券事件为样本, 运用标准的事件研究法实证检验中国上市公司定向增发新股与可转换债券的短期市场绩效的差异性 案例说明 提出如下理论假设: 上市公司定向增发新股的市场绩效要好于发行可转换债券的市场绩效。 (1)相对于定向增发新股融资而言, 中国监管部门对上市公司发行 可转换公司债券融资的要求严格。 (2)可转换债券的持有人对可转换债券偿还性和未来转换成普通股票的要求, 决定了上市公司管理层不愿意发行可转换债券融资。 (3)在中国, 发行可转换债券的负面效应在一定程度上制约了上市 公司选择可转换债券融资。 为了研究的需要, 对研究的样本公司进行了筛选,剔除无效数据。 数据处理 定向增发新股的规模相比较要大 使用的回归模型 每天的平均超额收益率(AAR )和累计平均超额收益率(CAAR )及其t检验的结果。 单变量检验结果 多元回归分析 CAR多元回归分析 在控制其他因素的条件下, 定向增发新股的短期市场绩效显著好于可转换债券。 在目前的市场环境下, 尽量不采用发行可转换债券进行融资。投资者在进行投资决策时应当积极参与定向增发新股的上市公司的投资, 回避发行可转换债券的上市公司的投资, 以便使投资收益最大化, 风险最小化。 结论