财务管理的价值观念1时间价值.ppt

第二章 财务管理的价值观念 经 济 系 高 祥 第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 以马歇尔为代表的“节欲论”认为：它是资本所有者不将资本用于个人生活消费所得的报酬； 以庆巴维可为代表的“时差利息论”认为：它产生于人们对现有货币的评价大于对未来货币的评价，是价值时差的贴水； 以凯恩斯为代表的“流动偏好论”认为：它是放弃流动偏好所得的报酬； 萨缪尔森则用资本净生产率来解释时间价值的存在。 1.资金时间价值产生的前提条件是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。 首先，商品经济的高度发展是资金时间价值观念产生的首要条件。 在自然经济条件下，W-G-W。 在商品经济条件下，G-W-G 其次，商品经济条件下，信贷关系的产生和发展，促进了资金时间价值观念的产生。 在商品经济条件下，出现了货币的借贷关系和财产的租赁关系，随着这两种关系的存在和发展，使得资金的所有权和使用权相分离，资本分化为借贷资本和经营资本。 2.资金时间价值来源于劳动者创造的剩余价值 3.资金时间价值取决于社会平均资金利润率 一、货币时间价值的的概念 货币时间价值（资金的时间价值）是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。 货币时间价值的表现形式有两种 货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 例2:将1000元存入银行，年利息率为7％，5年后的终值应为多少？ 一笔$1,000 存款的终值 复利现值是指未来某个时间上一定量的资金按复利计算，在现在的价值。它与复利终值是相对的，是复利终值的逆运算。 应用题1： 某单位年初欲作一项投资，年报酬率为8%，5年后收回本金及其收益共12万元。问现在应投资多少元？ 解: 例4：某投资项目预计3年后可获得收益2000万元，按年利率8%计算，问这笔收益的现在价值是多少？如果该投资项目需投资1500万元，问投资项目是否可行？ 解： 货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。 货币的时间价值通常按复利计算 ！！ ① 那个岛值多少钱？ Peter Minuit 和印第安人的例子 1626年，Minuit 以大约24美元的货物和一些小东西买下整个曼哈顿。听起来似乎很便宜，但是印第安人可能转了大钱？？？ 假定当初这些印第安人把货物都卖掉了，并且将这24美元投资在10%的年利率上。到今天，这些钱值多少呢？ ② 储 蓄 你想要买一辆新车。目前你大约有50,000美元，但买车需要68,500美元。如果你可以赚到9%的报酬，今天你必须存多少钱，才能在两年后买下这辆车呢？ 你有足够的钱吗？（假定汽车价格不变） ③欺骗性广告 广告：“来试试我们的产品吧，你一来就送给你100美元。” 仔细阅读这份精美的印刷品，发现他们要给你的是一张25年后付你100美元的储蓄凭证。假定这种凭证的现行年利率是10%，那么，实际上今天他们给了你多少呢？ ④ 投资评价（终值、现值应用） 公司提议购买一项335美元的资产，这项投资非常安全，3年后你可以把这项资产以400美元卖掉；也可以把这335美元投资在其他风险非常低、报酬率为10%的投资上。 你觉得这项投资方案如何呢？ ⑤ 攒钱上大学 你估计8年后你的弟弟上大学时，将需要大约8万元。现在家里目前有35,000元。如果家庭每年能赚回20%，能攒够钱吗？ 报酬率为多少时，刚好能够攒够？ 引例：养老计划 计划每年将2000元存入利率为8%的退休金帐户，30年后退休时，你将有多少钱用于养老？ （一）后付年金（普通年金 (ordinary annuity) ） 后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收、付款项的复利终值之和。其计算办法如图： 等 式（1） [例5] 5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8％，求第5年末年金终值。 FVA5＝A·FVIFA8％，5 ＝100×5.867＝586.7(元) [例6]拟在5年后