资本资产定价模型的应用.doc

实验三：资本定价模型的应用 【实验时间】2011年7月20日星期三 【实验地点】北京科技大学经管楼602 【实验工具】搜狐财经网和Microsoft Excel软件 【实验内容】 根据上节所学知识，温习股票β系数的估计方法并绘制特征线，根据资本资产定价模型预测股票的期望收益率。 【实验对象】投资组合的β系数计算和期望收益率计算 【实验方法与步骤】 1.选取5只股票构成股票组合，分别为浦东建设、大连控股、中国联通、上海机场、国泰集团。 2.根据单指数模型，运用最小二乘法估计5只股票在计算期的年β系数，公式为： 在Excel中用slope函数直接进行计算。 3.根据估计结果，将所有股票分为两类：进取型股票和保守型股票，并总结它们的相同点和不同点。 4.从两类股票中各任选一只股票，分别绘制其特征线。 5.计算股票组合的β系数，公式为： (i=1，2，……5) 根据计算结果，判断此股票组合与市场相比的风险情况。 6. 选择当前适当的无风险收益率Rf，一般选取短期国债的收益率作为无风险收益率。 7.计算市场组合的平均收益率， 在本实验中，我们引用上证综合指数代表市场组合，计算上证综合指数在计算期内的平均收益率。 8.根据资本资产定价模型计算5只股票构成投资组合的期望收益率，公式为： (i=1，2，……5) 9.计算股票组合的期望收益率，公式如下： 其中，Xi—第i只股票的权重 【实验数据与处理】 1. 股票及股票组合β系数统计表： 股票代码 股票名称 β系数 600284 浦东建设 1.183718 600747 大连控股 1.233411 600050 中国联通 0.804769 600009 上海机场 1.055294 600408 安泰集团 1.518346 股票组合β系数 0.920892 2. 股票分类统计表： 进取型股票 保守型股票 股票名称 浦东建设 大连控股 上海机场 安泰集团 中国联通 3. 股票特征线绘制图： （1）进取型股票特征线 （2）保守型股票特征线 5. 股票期望收益率统计表： 无风险利率 3.66% 市场组合平均收益率 0.3304% 股票代码 β系数 期望收益率 600284 1.183718 7.60% 600747 1.233411 7.77% 600050 0.804769 6.34% 600009 1.055294 7.17% 600408 1.518346 8.72% 股票组合 0.920892 6.73% 【分析】 1. 进取型股票和保守型股票，并总结它们的相同点和不同点。 进取型 2. 股票组合与市场相比的风险情况。 投资组合可以降低风险，且相关性有正有负的组合风险会更小。市场组合相当于把所有股票组合在一起是一个最大限度的组合所以风险很小，可以认为是无风险；股票组合只是少数几种股票的组合只能有限的降低非系统风险，所以股票组合的风险相对市场来将还是较高的，但同时也意味着股票组合的预期收益率要比市场高。 3.根据股票组合β系数的计算结果可知该组合的收益—风险特性，已知目前市场处于牛市，应该如何选择股票设计投资组合，为投资者带来最大的收益？如果市场处于熊市呢？ 当市场处于牛市时，整个市场的股票走势都呈现上涨趋势，投资者应采取较为激进、进取的投资风格，把握住机会，在设计投资组合时应选择与市场相关性偏差不大的正相关股票进行组合，使投资组合的β大一些，虽有一定风险，但预期收益率较高。 在处于熊市时，整个市场处于低靡状态，投资者都比较消极，这时应选择与市场相关性既有正又有负的多行业多领域的多只股票进行组合，使组合的β小一些， 尽可能最大程度的分散风险，以稳健谨慎为主。 β系数反映证券或组合对市场变化的敏感性，因此，当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。衡量风险大小的模型，来帮助投资者决定所得到的额外回报是否与当中的风险相匹配。