91-考点十三项目投资决策主要方法.doc

考点十三：项目投资决策的主要方法 【例题18·单选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（　　）。（2011年） 　　A.该方案净现值×年金现值系数 　　B.该方案净现值×年金现值系数的倒数 　　C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数 　　D.该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数 【答案】B 【解析】年等额净回收额=该方案净现值×（1/年金现值系数）。所以，选项B正确。 【例题19·单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。其中甲方案的净现值率为-12%；乙方案的内部收益率为9%；丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元，（P/A，10%，10）=6.1446；丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为136.23万元。最优的投资方案是（　　）。（2010年） 　　A.甲方案 　　B.乙方案 　　C.丙方案 　　D.丁方案 【答案】C 【解析】本题的主要考核点是投资项目的财务可行性分析和互斥方案的比较决策。 甲方案净现值率小于零，不可行；乙方案内部收益率小于基准折现率，不可行；丙方案与丁方案属于计算期不同的互斥方案，用年等额净回收额法比较，年等额净回收额大的方案为优。丙方案的年等额净回收额=960/6.1446=156.23（万元）；丁方案的年等额净回收额为136.23万元，丙方案的年等额净回收额大于丁方案的年等额净回收额，因此丙方案是最优方案。 【例题20·单选题】在下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（　　）。（2008年） A.净现值法 　　B.方案重复法 C.年等额净回收额法 　　D.最短计算期法 　　【答案】A 【解析】多个互斥方案比较决策的方法包括：净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法。净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多个互斥方案的比较决策；净现值率法适用于项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策；差额投资内部收益率法适用于原始投资不相同但项目计算期相同的多个互斥方案的比较决策；年等额净回收额法适用于原始投资不相同，特别是项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策；计算期统一法（包括方案重复法和最短计算期法）适用于项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策。 【例题21·多选题】如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系（　　）。（2008年） A.不包括建设期的静态投资回收期小于运营期的一半 B.净现值率大于等于零 C.内部收益率大于基准折现率 D.包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半 【答案】AC 【解析】投资项目完全具备财务可行性的条件是动态指标和静态指标均可行，即对于动态指标而言，净现值指标大于等于零，净现值率大于等于零，内部收益率大于等于基准折现率；对于静态指标而言，包括建设期的静态投资回收期小于等于项目计算期的一半，不包括建设期的静态投资回收期小于等于项目运营期的一半，总投资收益率大于等于基准投资收益率。选项B的主要错误在于涉及等于零，因为本题投资项目的净现值指标大于零，所以，净现值率一定大于零，内部收益率一定大于基准折现率。 【例题22·多选题】在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有（　　）。（2006年） A.差额投资内部收益率法 B.年等额净回收额法 C.最短计算期法 D.方案重复法 【答案】BCD 【解析】本题的主要考核点是多个互斥投资方案比较决策方法的应用前提。差额投资内部收益率法只能用于项目计算期相同的多个互斥方案的比较决策。 【例题23·计算题】已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示： 价值单位：万元 方案 建设期 运营期 0 1 2~11 12 A 固定资产投资 * * 新增息税前利润（每年相等） * * 新增的折旧 100 100 新增的营业税金及附加 1.5 * 所得税前净现金流量 -1000 0 200 * B 固定资产投资 500 500 所得税前净现金流量 * * 200 * 说明：表中“2~11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。 要求： （1）确定或计算A方案的下列数据： ①固定资产投资金额； ②运营期每年新增息税前利润； ③不包括建设期的静态投资回收期。 （2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。 （3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决