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- * - 案例1：利用股指期货进行套期保值（1） （实例）某公司持有市值约5亿元的股票组合，2010年6月29日上午，预 期市场将大幅下跌，如何应对？ 可以有三种选择： 选择1：继续持股不动。 当天收盘后股票组合市值跌幅约4%。结果是：股票损失约为2000万元。 选择2：大量卖出股票。 结果是：（1）冲击成本大，可能导致个股跌停，无法完全卖出； （2）同时，可能诱发市场更多抛售，造成股市更大幅度地下跌。 无论如何，上述两种选择都将发生较大损失。 汰等穷末液撞纷六辊屠矾坚阔沤洞氢棠铺频竟绎仟猛循几钩季罢惺巴淮蛰2012中金所资者教育培训课金所资者教育培训课件0415 - * - 案例1：利用股指期货进行套期保值（2） 选择3：继续持股不动，同时卖出适量的沪深300股指期货合约。 与以往不同，该公司没有卖股票，而是在当天上午以2721.6点的平均价格 及时卖出开仓600手IF1007合约，合约总价值为2721.6*300*600=4.9亿元。 （为计算方便，以下皆 不考虑手续费等相关费用。） 当天收盘后（当日结算价为2610.4点）： 1、股票市值损失约为2000万元。 2、同时，持有600手IF1007合约空头头寸将盈利： （2721.6点-2610.4点）*300元/点*600手=2001.6万元。 结果是：期货盈利弥补了绝大部分的现货亏损，较大程度地规避了股市风险。 私渺褒竣盘昧浅给蝗蚌峙酒尽瑟敷宗曾帘注淳业蜀艳棕龚否福嘶渊痢净羞2012中金所资者教育培训课金所资者教育培训课件0415 - * - 案例1：利用股指期货进行套期保值（3） ——当市场走势与预期相反时 假设当天期货建仓完成后，收盘时市场没有下跌，而是上涨4.62%（假定 收盘时IF1007合约的当日结算价为2834.6点），情形如何？ 对该公司而言，当天收盘后： 1、持有1300手IF1007合约空头头寸将亏损： （2721.6点-2834.6点）*300元/点*600手=-2034万元。 2、同时，在股票市场的盈利约为：5亿元*4%= 2000万元。 结果是：现货与期货的盈亏仍大致相抵，与实施套保前的状况基本一致。 蔑螺危展会辩脱其啊耀谁馏寒忽谦肿例峻咐业跌蒲左牌匿卓楞至恐寇危什2012中金所资者教育培训课金所资者教育培训课件0415 - * - 对股指期货套期保值的理解 套保的本质： 通过避险锁定股票市值以实现资产保值，而不是获利。 风险是指未来发生损失的不确定性,是无法准确预计的。套保操作就是 尽可能降低这种不确定性，在股票投资中扮演保险工具的角色。 烫界抵尼掇骤气钥邱矿帝垛埃溶盏莲好醒请葫芳烽痛咸师摈呻博嫁同拄往2012中金所资者教育培训课金所资者教育培训课件0415 - * - 预期市场下跌，但需要卖出的股票数量太大，冲击成本及交易成本较高。 预期市场下跌，但手中的股票仍需继续持有。 （1）所持股票未来上涨潜力较大； （2）所持股票有分红、送股等机会； （3）有最低持股限制，等。 预期市场将上涨（或下跌），但一时不知道应该买（或卖）哪些股票； 或者意欲买入（或卖出）的股票已涨停（或跌停）。 …… 应用股指期货套期保值的几种情形 格拇磁戊撬祟疗猪巩拄芬盟笺各箔准品企酥交级急炊肾索宇振吾骏忧奉翁2012中金所资者教育培训课金所资者教育培训课件0415 - * - 案例2：股指期货投机交易（1） （续上例）6月29日上午，如果某投资者以2721.6点的价格卖出1手IF1007 合约（占用的交易保证金为：2721.6点*300元/点*1手*18%=14.7万元）。 当天收盘后： 1、该投资者持有的1手IF1007合约空头头寸将盈利： （2721.6点 - 2610.4点）*300元/点*1手=3.336万元。 2、同时，对该笔持仓的保证金要求调整为： 2610.4点*300元/点*18%=14.1万元。 妹撼穴脆朽曲附建步巩拱库皿妮束澄民嚏炙槽洗案混莽填襟融妇子铁俏膀2012中金所资者教育培训课金所资者教育培训课件0415 - * - 案例2 ：股指期货投机交易（2）