“新三板”现状、扩容及展望_中金公司_20120811选读.ppt

“新三板” 现状、扩容及展望 2012年8月11日 “新三板”会议材料 联系人 沙 莎 （shasha@） * 关于“新三板”，我们将重点关注以下内容… 概念及重要意义 1 现状及面临问题 2 扩容进展和影响 3 前景展望 4 * “新三板”隶属于代办股份转让系统，成立于2006年 创立场外交易系统 清理整顿场外交易 开办代办股份转让系统 形成“三板”市场 纳入中关村科技园区企业 形成“新三板” 90年代初期，股份制改造如火如荼，为解决法人股流通问题，当时国家体改委与人民银行分别建立了STAQ和NET系统，即“两网”市场 90年代末期，地方性场外交易市场泛滥，国务院清理整顿“场外非法股票交易”，STAQ和NET系统暂停交易、实质上进入关闭状态 为解决原STAQ和NET系统挂牌公司以及主板退市公司的股份流通问题，2001年6月中国证券业协会成立了“代办股份转让系统”，即“老三板”市场 老三板市场公司数量少且质量普遍较差，市场交易并不活跃 为推动场外交易发展，同时为高科技成长企业提供股份转让平台，2006年1月中关村科技园区非上市公司进入了代办股份转让系统，即“新三板”市场 1992年 1999年 2001年 2006年 概念及重要意义 1 注：STAQ全称“全国证券交易自动报价系统”，NET全称“全国电子证券交易系统”，后者于1997年更名为”中国国债登记结算有限责任公司“ * 2007年国务院明确了我国多层次资本市场的框架体系，共分为四个层次： 主板 中小板 创业板 场外交易市场 2009年创业板推出后，证监会建立完善多层次资本市场的工作重点转入了大力发展场外交易市场 在2011年全国证券期货监管工作会议上，证监会将加快建设多层次资本市场体系放在八大工作重点的首位，其中抓紧启动“新三板”扩容正式提上日程 多层次股票市场体系 场内交易市场 主板 中小板 创业板 场外交易市场 代办股份转让系统 产权交易市场 股权交易市场 “新三板” “老三板” 中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份转让系统 原STAQ、NET系统挂牌公司以及主板退市公司 主板退市 IPO上市 在多层次资本市场体系中，“新三板”是场外交易市场的重要组成部分 概念及重要意义 1 主板退市 IPO上市 * “新三板”作为现成融资平台，对缓解中小企业融资困境的意义重大 中小企业是宏观经济中的重要微观主体，但中小企业融资仍是当前国内金融服务领域的薄弱环节 从国际经验看，完善多层次资本市场建设，尤其是加快发展场外交易市场，是缓解中小企业融资困境的有效途径 “新三板”是当前国内资本市场体系中，可为中小企业提供融资服务的现成平台，推动“新三板”发展是是深化资本市场服务实体经济功能的重要举措 新三板, 116家* 市值243亿 交易额5.6亿 创业板, 281家 市值0.7万亿 交易额1.9万亿 中小板, 646家 市值2.8万亿 交易额6.9万亿 主板, 1390家 市值21.4万亿 交易额33.1万亿 中美当前资本市场结构比较（2011） 资料来源：Wind，投行研究，中金公司战略研究部 *注：中国新三板挂牌公司家数为截至2012年5月底数据，市值及交易额为2011年数据 中国“倒金字塔结构” （单位：人民币） 纽交所, 1823家 市值12.6万亿 交易额25.4万亿 纽交所高增长板, 6055家 市值17.6万亿 交易额50.9万亿 纳斯达克, 2536家 市值4.4万亿 交易额12.8万亿 OTCBB, 2045家 市值474亿，交易额199亿 其他场外市场, 7945家 市值1130亿，交易额589亿 美国“金字塔结构” （单位：美元） 概念及重要意义 1 * 目前“新三板”市场规模小，交易量和融资额均较有限 自2006年成立至今，“新三板”已有5年发展历史，尽管在创业板推出和扩容预期推动下，近两年来发展步伐明显加快，但市场规模仍然较小 与主板、中小板和创业版相比，“新三板”市场挂牌企业少、流动性差、融资规模有限 “新三板”发展现状 资料来源：Wind，中金公司战略研究部 年份 挂牌公司数 总市值 当年成交额 当年新挂牌 当年定向增资情况 2012.5 116家 243亿 3.0亿 20家 9家公司完成9次定向增资，总融资额2.96亿 2011 96家 214亿 5.6亿 25家 10家公司完成10次定向增资，总融资额6.48亿 2010 74家 161亿 4.2亿 16家 9家公司完成10次定向增资，总融资额4.38亿元 2009 59家 98亿 4.8亿 20家 06-09年，7家公司完成8次定向增资，总融资额3.45亿 现状及面临问题 2 与场内市场相比， “新三板” 规模小、流动性差、融资有限 上市公司 成交额（2