第六章外汇风险管理.ppt

2008 浙江工商大学金融学院 2008 国际财务管理 浙江工商大学金融学院 跨国公司财务 外汇风险管理 第六章 外汇风险管理 第一节 外汇风险管理的必要性 第二节 外汇风险的类型 第三节 外汇风险管理系统 第四节 外汇风险管理政策 第五节 交易风险管理 第六节 经济风险管理 第七节 结算风险管理 第一节 外汇风险管理的必要性 跨国经营的一个基本特点是存在汇率变动带来的风险。 一个公司如果在不止一个国家或货币区域经营，并且现金流入及流出也不使用一种货币，那么它就面临外汇敞口(exposure)问题。 敞口是指暴露在风险(risk)之下的程度。 汇率变动会使外汇敞口产生损失。 第一节 外汇风险管理的必要性 外汇风险管理的必要性存在争议： 1.外汇风险根本不存在。 购买力平价、进口商与竞争企业 2.股东可自己管理外汇风险。 管理外汇风险的主要原因： 1.降低未来现金流量的不确定性，避免财务危机。 2.在管理风险方面，跨国公司比其投资者具有相对优势。 第二节 外汇风险的类型 一、交易风险 二、经济风险 三、结算风险 第二节 外汇风险的类型 一、交易风险： 汇率波动对国际企业未来现金交易价值的影响。 交易风险产生于企业已经发生的将用外币结算的交易，在结算时，外币币值的变动导致交易的本币价值增加或减少。 第二节 外汇风险的类型 企业产生交易风险的主要业务： 以信用方式进行的国际贸易； 外汇借贷； 远期外汇交易。 第二节 外汇风险的类型 1.国际贸易信用买卖中的交易风险： 例1：中国某公司向美国出口标价100万美元的产品，3个月后收到美元货款。 例2：中国某公司从美国进口标价100万美元的产品，3个月后支付美元货款。 第二节 外汇风险的类型 2.外汇借款和投资中的交易风险： 例3：中国某公司从中国银行借入1000万欧元贷款，期限一年，固定利率6%，到期一次偿还本息。 例4：中国某公司将闲置的1000万欧元存入中国银行，期限一年，固定利率6%。 第二节 外汇风险的类型 3.远期外汇交易中的交易风险： 例5：中国某公司与中国银行签订了购买5000万日元的3个月远期日元合约，远期汇率为100日元=6.65元人民币。 第二节 外汇风险的类型 北京奥林匹克饭店就是一个典型案例。在饭店成立初期申请了５０亿日元的贷款，利率很优惠。放贷时的汇率水平是１美元兑换２４０日元左右，而此后不久，日元就开始在美国的逼迫下不断升值，最高时达到１美元兑换８０日元以下。恰在那时（１９９４年），人民币汇率也进行调整，从１美元兑５．７元人民币调到８．７元左右。也就是说，人民币对日元的汇率在短短几个月内贬值了近６倍。奥林匹克饭店的经营收入基本都是用人民币或美元计价，却要用日元还贷，日元的升值令其蒙受了巨大的损失，最后不得不申请破产。该饭店不是所处地理位置不好，也不是经营管理问题，最主要原因就是没有合理规避汇率风险因而最终导致破产。 第二节 外汇风险的类型 二、经济风险： 经济风险（经营风险）是指汇率变动对公司价值或股票价格的影响。公司价值主要取决于它能带来的现金流量。 汇率波动对企业未来现金流量的影响。 本币升值的经济风险 本币贬值的经济风险 汇率波动的经济风险 第二节 外汇风险的类型 间接经济风险： 美国一企业从加拿大进口木材，美元标价并结算。若美元贬值，美国企业不受影响，但加拿大企业流入减少，导致其在将来向美国企业提出较高索价。 国内企业的经济风险： 国内企业在国内面临外国企业竞争，当汇率变化时，也会面临经济风险。 第二节 外汇风险的类型 三、结算风险： 跨国公司合并财务报表时，由于汇率波动所带来的报表价值的变化。 资产负债表的折算风险； 利润表的折算风险。 第三节 外汇风险管理系统 一、汇率风险管理程序： 预测汇率变动情况 测算风险暴露 决定是否避险 选择有效避险方法 实施选定的管理方案 第三节 外汇风险管理系统 二、外汇风险管理系统： 1.汇率预测系统 提供汇率变动的时间、幅度以及概率分布的预测。 2.确定外汇敞口的系统 估计计划期间内美种货币的净敞口，并指出其中能自然相互抵补的程度。 3.权衡抵补方案及成本的系统 对各种经营、金融及战略措施的成本进行估计，并说明每种成本如何随时间及汇率的变化而变化。还应考虑机会成本和税收问题。 4.完成外汇风险管理策略的组织 确定负责制定并执行外汇风险管理政策、战略及策略的组织单位。 第四节 外汇风险管理政策 一、保守政策 涉及外汇的交易只有在能获利时才能接受。 二、随意政策 认为汇率变动造成的损失是经营的正常成本。 三、直接政策 积极管理外汇敞口引起的风险。 第五节 交易风险管理 一、交易风险