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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　2010年高级会计师资格考试辅导 高级会计实务　　　　第 PAGE 1页 第一章　财务战略 ·本章考情分析　　本章主要介绍了财务战略目标、财务战略规划和财务战略实施等内容，基本展示了企业财务战略相关过程的全景。从应试角度看，本章直接涉及的计算性内容并不多，关键点在于理解财务战略的相关原理、树立财务战略相关的理念。　　·主要考点　　1.发展战略与财务战略的关系　　2.财务战略目标的类型及其选择　　3.不同发展阶段的财务战略　　4.财务战略规划的基础与内容　　5.财务战略实施与监控　　·相关内容归纳　　【考点1】发展战略与财务战略的关系　　（一）逻辑关系　　财务战略是发展战略的一个子系统，既是发展战略的重要组成部分，又有其独特性，企业应当通过加强财务管理来促进发展战略目标的实现。　　（二）发展战略制定的两个层次　　　　【注意】　　（1）发展目标应当突出主业，不能过于激进，不能盲目追逐市场热点，不能脱离企业实际，否则可能导致企业过度扩张或经营失败。但发展目标也不能过于保守，否则会丧失发展机遇和动力。　　（2）确定发展战略之后，就需要编制战略规划，战略规划中应明确企业发展的阶段性和发展程度，制定每个发展阶段的具体目标和工作任务，以及实施发展目标所必须的实施路径。　　（三）财务战略的特征与内容　　特征：从属性、系统性、指导性、艰巨性　　内容：筹资战略、投资战略、收益分配战略、并购战略　　【考点2】财务战略目标的类型与选择　　（一）目标类型　　1.持续盈利能力目标　　2.长期现金流量现值目标　　3.企业可持续成长目标　　4.经济增加值最大化目标（注意经济增加值的计算）　　（二）目标选择　　【关注基本观点】　　1.现代企业财务管理正逐步转向价值创造和以价值最大化为基本目标。因此，在现代经济环境下，财务战略目标的选择应当以价值为基础，综合考虑各方面因素，来设计企业业绩的衡量指标体系和具体的发展目标。　　2.在实务中，企业选择财务战略目标，可以以经济增加值最大化为核心，再辅以持续盈利能力、长期现金流量现值等目标。　　——判断财务战略目标定位合理性的依据　　【考点3】不同发展阶段的财务战略　　（一）基本原理　　财务战略的目标之一就是控制企业的总体风险（包括经营风险和财务风险）。　　经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。　　财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。　　经营风险是客观存在的，并且在企业发展的不同阶段是不同的，因此，进行总体风险的控制，需要根据经营风险的不同情况，搭配财务风险。　　基本原理：经营风险与财务风险的反向搭配。　　（二）企业不同发展阶段的财务战略　　　　——判断财务战略合理性的依据　　【考点4】财务战略规划的基础与内容　　（一）财务战略规划的基础性工作　　营业额额预测、试算报表、资产需要量、筹资需要量、追加变量、经济指标假设　　外部融资额＝资产的增加－负债的增加－留存收益的增加　　【注意】销售百分比法的应用。　　假定某些资产或负债的销售百分比不变、销售净利率、股利支付率（留存收益率）不变。　　（二）财务战略规划的内容　　财务战略规划的内容包括投资战略规划、筹资战略规划、财务发展规划、资本结构规划、研究与开发规划等。其中最核心的是投资战略规划和筹资战略规划。　　1.投资战略规划　　直接投资战略规划需要以企业的生产经营规划和资产需要量预测为基础进行，继而确定企业需要直接投资的时间、规模、类别以及相关资产的产出量、盈利能力等，以满足企业财务战略管理的需要。　　【提示】经济增加值（EVA）是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。　　如果某投资项目的净现值为Ｍ，则该项目所能增加的企业价值即为Ｍ。　　2.筹资战略规划　　（1）基本原则　　企业在进行筹资战略规划时，要根据最优资本结构的要求，合理权衡负债筹资比率和权益筹资比率。　　一般情况下，企业为了获取财务杠杆利益，在风险可控的情况下，将会选择采用负债融资，但如果企业财务风险较大，负债资本成本较高，企业通常选择增发股票等权益融资较为合适。　　【提示】负债比率过高，财务风险较大；但如果负债比率过低，反映过于保守。因此，必须恰当确定企业的负债比率，即资本结构。　　（2）保守筹资战略　　【适用条件】快速增长型企业　　【战略特点】维持一个比较低的财务杠杆比率　　【基本做法】　　①维持一个保守的财务杠杆比率，它具有可以保证企业持续进入金融市场的充足借贷能力；　　②采取一个恰当的、能够让企业从内部为企业绝大