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中国理财产品现状及对期货资管业务的启示 　　目前，中国市场理财产品可谓百花齐放，银行理财业务虽然仍占有绝对优势，但信托、券商、基金也在奋起直追，期货公司资管业务开展后正迎来飞速发展。期货公司需要借鉴上述机构的资管业务经验，同时发挥自身对衍生品的专业优势。 　　中国理财产品市场的发展现状可谓是如火如荼，在券商资产管理业务规模逼近2万亿元后，期货资产管理业务的推出为期货行业发展提供了重要机遇。本文概括介绍银行、信托、券商、私募等机构的理财产品现状，并分析其对期货公司开展资管业务的借鉴意义。 　　宏观货币宽松环境推动中国理财产品高速发展 　　为应对2008年金融危机对经济造成的负面影响，全球主要国家近年来纷纷实施了一系列经济复苏计划和货币宽松政策，如美国三轮量化宽松（QE）政策，欧洲长期再融资（LTRO）和日本多轮量化宽松措施。其对市场发出的信号除了刺激经济增长外，更多的是流动性泛滥下通胀压力的担忧，这种环境下资产的保值增值尤为重要，刺激了理财产品的扩张。 　　国内理财产品发行数量从2009年开始呈现爆发式增长，尤其是银行理财产品的发行占据了主要比例。相对来说，2008年的危机给投资者带来的影响是很深刻的。银行理财产品受青睐，说明股票市场的连续下滑不断提升投资者的避险情绪，更多的资金流向了货币市场和固定收益型资本市场，投资者倾向于短期更具流动性的资产。 　　但是避险情绪的提升并没有过度减少投资者对财富管理的需求。波士顿咨询（BCG）对全球财富情况调查显示，2010年开始全球财富呈现增长趋势。2008年至2010年，管理资产额无论从发达国家还是新兴市场的角度看都表现出持续复苏的迹象，2011年开始有所放缓。而全球财富增长速度最快的市场是新兴经济体，仅2011年金砖四国财富总额就增加了18.5%。 　　高端理财市场要求保值和增值 　　理财产品的需求端高速增长。BCG数据显示，到2012年年底，中国个人拥有的可投资资产总额达到73万亿元人民币，同比增14%；高净值家庭（可投资资产高于600万元人民币的家庭）可投资资产规模为33万亿元人民币，同比增12%；高净值家庭数量增至174万户，同比增17%。在高净值家庭中，可投资资产在600万—5000万元人民币的家庭占绝大多数，值得注意的是超高净值家庭（可投资资产超过5000万元人民币）的占比也逐年扩大，增长速度超过平均高净值家庭。 　　从可投资资产的构成来看，居民储蓄占比最大，但是增速相对较缓，其占比从2008年的61%降至2011年的51%。银行理财产品作为仅次于居民储蓄的主要资产类别，在可投资总资产中的占比也逐年递增。另一方面，信托资产的规模在过去三年间年均复合增长率高达65%，这一方面说明信托公司近年来业务的高速扩张，另一方面说明高净值人士对信托产品等相对高收益产品的青睐。 　　高净值人士对金融产品的需求和兴趣近年来发生变化。储蓄现金类产品对他们的吸引力虽然很高，但是BCG调查发现，固定收益和信托类投资产品在2012年成为最受青睐的产品。这主要是由于：第一，固定收益类产品流动性好和收益稳定；第二，信托类产品相对信用较好、风险可控、回报一般高于现金和固定收益类产品，同时客户进入门槛设限，因此成为高净值人士非常关注的产品之一。 　　目前市场上理财产品的特点和模式 　　期货公司开展资产管理业务，分析和比较目前市场上理财产品的特点和模式，尤其是投资期货相关资产的理财产品很有借鉴意义。截至2012年12月，当季券商新发行理财产品129只，基金新发行73只，阳光私募新发行209只，银行理财产品依旧占据主要市场，当季新发行19819只产品。在所有发行产品中，固定收益类和货币类仍然占比最大。 　　纯粹股票型理财产品受股票市场波动影响很大 　　在已发行的产品中，我们发现，理财产品发行量和整体资本市场的表现有很大关系，理财产品如何克服回撤风险成为关注焦点。由于2012年以来股市的持续低迷，股票型理财产品的收益表现不尽如人意，带来的是发行数量和规模开始减缓。相比较而言，一些创新型的理财产品开始出现。以基金产品发行为例，虽然股票型产品的发行占比最大，但其发行明显趋缓，相对而言像QDII基金和保本型基金的发行规模有了显著的提升。 　　股票型理财产品发行规模趋缓 　　可以看到，如果不采取一定的风险对冲或风险规避手段，在市场处于单边下降的阶段，相关产品组合的发行由于投资市场环境的恶化受到负面影响。这一点随着股指期货等期货产品的推出得到了一定程度的缓解。 　　股指期货对冲策略的采用，从整体上规避了宏观市场风险 　　从历史业绩数据来看，股指对冲有利于投资经理进行阿尔法收益投资。受股票市场整体表现低迷的影响，2008年至2012年，券商偏股型集合理财产品在经历了高速增长后发行开始减缓，产品类型上更多地从股票型和混合型转向债