2015年4财务管理第三次作业.doc

填空题 1项目风险 1独立项目 1相同 2相同数额 1筹集 2使用 1协方差 1互斥项目 1赎回收益率 1标的资产 1多步式 1会计管理2关联交易3地方政府大力扶持 计算题 1、某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，第三者筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后各年增长4%。计算该资方案的综合资金成本。 (本题分数：10 分。) 答：该方案各项资金资金成本： 债券资金成本=10%*（1-33%）/（1-2%)=6.84% 优先股资金成本=7%*(1-3%)=7.22% 普通股资金成本=[10%/(1-4%)]+4%=14.42% 各项资金所占比重： 债券资金比重为1000/2500=0.4 优先股资金比重为500/2500=0.2 普通股资金比重为1000/2500=0.4 综合方案资金成本为6.84%*0.4+7.22%*0.2+14.42%*0.4=9.95% 2、无风险报酬率为7%，市场所有证券的平均报酬为13%，有四种证券，见表： 要求：计算各自的必要报酬率。 答： A的必要报酬率为7%+1.5*（13%-7%）=16% B的必要报酬率为7%+1*（13%-7%)=13% C的必要报酬率为7%+0.6*（13%-7%）=10.6% D的必要报酬率为7%+2*(13%-7%)=19% 某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。公司所得税率为25%。试估算该项目各年的现金净流量。 (本题分数：10 分。) 答： （1）初始现金流量：? 该项目的初始投资是设备购买支出1000万元，应作为现金流出；项目开始投产时垫支100万元流动资金属于营运资金投资，作为现金流出。????? 营业现金流量：营业收入=年产量×产品单价、营业成本=年产量×单位成本????? 由于产品单位售价每年增长2%，所以第1-5年的产品单价分别为：400元/台、408元/台、416.16元/台、424.48元/台、432.97元/台。则第1-5年的营业收入分别为：2000万元、3264万元、4993.92万元、4244.80万元、2597.82万元。? ????由于制造产品的单位变动成本每年增长10%，则第1-5年的单位成本分别为：200元/台、220元/台、242元/台、266.20元/台、292.82元/台。第1-5年的营业成本分别为：1000万元、1760万元、2904万元、2662万元、1756.92万元。? 固定资产按直线法折旧，5年后的净残值为50万元，则每年折旧额为190万元，属于非付现成本。在以上基础上可以计算出各年的现金流量如下表所示： 项目各年现金流量 单位：万元 年份 0 1 2 3 4 5 初始现金流量： 设备购置支出 -1000 营运资金垫支 -100 营业现金流量： 年产量（台 50000 80000 120000 100000 60000 产品单价（元/台 400 408 416.16 424.48 432.97 营业收入 2000 3464 4993.92 4244.80 2597.82 单位成本（元/台 200 220 242 266.20 292.82 营业成本 -1000 -1760 -2904 -2662 -1756.92 折旧 190 190 190 190 190 税前利润 810 1314 1899.92 1392.80 650.90 所得税 -202.50 -328.50 -474.98 -348.20 -162.73 净利润 607.50 985.50 1424.94 1044.60 488.17 营业现金净流量： 797.50 1175.50 1614.94 1234.60 678.17 终结现金流量： 残值收入 50 残值收入纳税 -12.50 营运资金收回 100 终结现金流量合计： 137.50 现金净流量： -1100 797.50