LME年会观点分享.pdf

有色金属期货深度报告 2010 年 4 月 29 日 2011 年金属期货深度报告 图 1：LME 铜 03 走势 LME 年会观点摘要 刘碧沅 有色金属 研究员 Z0000260 电话：020- eMail ：lby@ 要点： LME 年会是全球有色行业最盛大的会议，集中了全球最大型的有色产业链 企业和金融机构。一年一度的会议，基本都在 10 月份召开。我们搜集了一些与 会者的资料以及媒体的一些记录与大家分享。 图 2：沪铜指数走势 从 LME 年会反应的情况来看，尽管市场出现谨慎的情绪，但依然没有恐慌。 LME 年会的市场人气强于预期，市场在供需这块的焦点一个是铜供应紧张上， 一个是中国需求上。其中有观点认为铜和镍在明年将成为看好品种，铜最早在 2012 年第二季度创出新高。也有表示悲观的，担忧欧洲债务危机延续，会导致 铜价进一步跌向 5500 甚至 5000 美元。 对短期宏观经济的共识是像 2008 年那样全球经济范围内的信贷冻结将会 得以避免，这意味着经济回到 2008 年低点的可能性很小。对大宗商品的长期 前景仍保持充足的信心，而中国结构性需求仍是这种信心的主要支柱。鉴于较 . 高的宏观风险且全球经济增速可能下滑，总体上我们近期会维持谨慎。 对铜而言, 80% 的听众预期价格在今后的12个月里会在 $8,000/吨以上交 易,加权平均价 $8,241/吨, (正好不到 $3.75/磅)。因此铜仍然预期会在相对成本 支撑可观的升水下交易。所有金属预期会在 12 个月里上升,铅的涨幅最小 (9%) , 锡的涨幅最大(29%)。因此, 总体预期对于进入 2012 年后的商品价格仍然会恢 复, 虽然相对的看涨/看跌预期显示市场仍然近期不太乐观。我们重申,商品价格 将会在中国买入者愿意在未来几个月里增加持仓的位置上交易, 而中国货币状 况的宽松在 2012 年的某一时间点上应会有利于金属价格。 点评：从 LME 年会的情况看，市场对铜市依然相对乐观，基本认为目前的 价格下跌来自于宏观而非微观层面，这和笔者观点一致。但笔者以为，目前基 本面层面也没有拯救价格的能力，一个是不温不火，没有发生供应短缺现象， 且中国庞大的产量也难以使得“中国因素”崛起。当然，相对目前的价格来说， 基本面或更能提供利多的因素，毕竟价格跌至 6600 美元一线，基本面的因