国内安防设备龙头.pdf

所 电子元器件 究 研 2010 年05 月11 日 公司研究 新股研究 建议询价区间： 58.20-67.90 元 国内安防设备龙头 券 ——海康威视(002415)新股研究 证 都 国 核心观点 询价结论： 基础数据 我们预计公司 10-12 年每股收益为 1.94 元、2.61 元和 3.44 元，对 总股本(万股) 45000.00 应 10 年市盈率在 30-35 倍之间，建议一级市场询价区间为 58.20-67.90 元。 流通A股(万股) 0.00 主要依据： 总市值(亿元) 0.00 1、公司专业从事安防视频监控产品的研发、生产和销售，产品包括硬 总资产(亿元) 21.97 盘录像机（DVR ）、视音频编解码卡等数据存储及处理设备，以及监控 每股净资产(元) 3.32 摄像机、监控球机、视频服务器（DVS ）等视音频信息采集处理设备。 公司产品广泛应用于金融、电信、公安、交通等各大行业的安防系统以 建议询价区间(元) 58.20-67.90 及包括国家公安部“平安城市”、“科技强警建设工程”等重大公共工 程项目在内的各大安防工程项目。 2、公司是国内最大的安防视频监控产品供应商，销售规模连续数年居 于国内全行业第一位，综合竞争能力在行业内居领先地位。据全球权威 安防媒体杂志《安全 自动化》评定，2009年公司排名全球安防企业第 12位，是中国唯一进入全球安防行业前15强的企业，2008年在视频监 控专业领域排名全球第6位，2007年公司营业收入增长率在全球视频监 控专业企业中排名第一。 3、根据 IMS Research 对全球主要国家和地区的安防视频监控设备的 销售收入预测，全球市场销售额将在 2009 年至 2013 年间保持 11.86% 的年均复合增长率。ABI 预测，2014 年整个视频监控市场价值将超过 410 亿美元。其中，至 2013 年，传统市场美洲地区保持 10.4%的年均 复合增长率，EMEA 地区保持 9.2%的年均复合增长率，亚太地区保持 14.7%的年均复合增长率。 4 、我国是全球安防领域增长速度最快的市场之一，随着经济持续快速 发展，人民生活水平不断提高，安防市场不断扩大。预计十一五期间我 国安防视频监控市场预计将保持年均 20%以上的增长速度。根据赛迪 顾问的数据，2008-2012 年我国安防视频监控行业市场容量年均复合增 长率为 24.03% ，十一五期间将成为中国安防行业发展的黄金时期，公 司作为国内安防设备的龙头企业，业绩将得到更快的发展。 风险提示： 1、产品、技术研发风险；2、产品价格下降的风险；3、行业竞争加剧 的风险。 研究员： 财务数据与估值 巩俊杰 2009A 2010E 2011E 2012E 电 话： 010 主营业务收入(百万) 2,102 3,006 4,242 5,935 Email： gongjunjie@ 同比增速(%)