保荐代表人(2010年第四期)培训笔记.docVIP

2010年第四期保荐代表人培训班听课笔记 （2010年9月3日-9月4日）IPO审核的有关问题（发行部一处杨文辉处长） 需要重新向发改委征求意见。 审核过程中原则上目前存在不少发行申请人撤回申报材料后不久又向证监会递交了发行申请。原则上，证监会允许发行人撤回材料后重新申请，但是需要说明：如果涉及更换原有中介机构，需要说明原因；如果涉及行业、规范性等原因撤回申请材料，需要向证监会说明上述事项是否已经消除；需要向证监会说明新的招股书与原证监会审核过的招股书存在差异，以便节约审核资源。 影响审核进程的原因：①非关联化后，相关方与发行人持续的交易情况； ②为了规避相关规定而剥离的业务，如规避跨省环保核查； ③考察发行人已经剥离的业务最近三年是否存在违法违规； ④保荐机构和发行人律师核查：非关联化的真实性和合法性，是否存在委托等代理持股情形；非关联化的理由是否合理；非关联化对发行人的独立性、改制方案完整性以及生产经营的影响；非关联化后的交易是否公允； ⑤审核员会重点关注关联交易非关联化问题，必要时将提请发审委关注。 整体上市与下属上市公司问题 证监会原则上不支持同一块资产重复上市，原则要求企业整体上市； 如资产、收入、利润等占比不超过10%，且整合成本较高的可暂不整合； 重大违法违规行为的认定问题 发行人在申报期内受到过环保、税务、工商等部门的重大行政处罚，通常保荐机构会建议发行人请处罚部门出具有关认定； 证监会认为，保荐代表人还有自己的判断和分析，不能简单地依靠处罚部门出具的认定来下结论。案例：如海关对发行人处罚超过1000万元，即使处罚机构出具文件认为发行人不存在重大违法行为，保荐人仍需要具体分析； 需关注高管违反了证券相关法规、交易所相关规定的行为以及报告期外高管的违法违规行为。 突击入股问题 保荐代表人要重点分析新股东进来的原因？与原股东是什么样的关系？尽调过程中必须重点关注突击入股问题。如果被举报，审核将受到重大影响；是否存在违法违规等； 对于不明原因突击入股的股东，CSRC建议延长锁定期。 锁定期的问题 证监会增加的新内部规定：登招股说明书前1年入股的，锁定36个月（从工商变更登记之日起计算）； 突击入股的，比照实际控制人要求锁定，如锁定36个月； 原则上同一时间、同一价格入股的，锁定条件是一致的。 环保问题：保荐代表人除了关注发行人是否通过环保核查外，还要关注核查发现问题的落实情况。 土地：证监会对房地产企业的土地问题非常关注，即使发行人只有部分业务涉及房地产的，也要按照房地产行业处理，征求国土资源部的意见。 跨市场上市 先A后H上市的，由于境内没有独家发起设立的情形，H股IPO也没有独家发起设立； 先H后A上市的，保荐机构要关注发行人在境外的合规性情况。证监会关注到，某些H股回A发行人，在境外受到过监管处罚； 香港创业板上市公司需先转香港主板上市后回境内发行A股。 合伙企业股东资格问题 合伙企业可以开立股东账户，因此可以作为发行人股东，披露的原则参照法人制企业，但由于合伙企业的合伙人安排非常灵活，保代必须非常关注： ①合伙企业的真实性、合法性，是否存在代持关系； ②合伙人之间的纠纷、诉讼等； ③突击入股的合伙企业相关情况等。 正常情况下，合伙企业可以作为一个股东，但如果存在故意规避200人嫌疑的，要把所有的合伙人均作为股东。 文化企业上市 独立性受到文化管理体制的限制，存在一定缺陷； 文化企业的事转企改制经常存在缺陷和瑕疵； 要关注文化行业存在明显的地域性特征，尽量选择较好地区的优质文化企业推荐上市； 文化企业上市要尽量满足上市的基本要求，除非国家有明确的要求，不能进入上市公司，否则应尽量进入上市公司。 关于军工或涉军企业上市 军工或涉军企业豁免信息披露的申请，必须获得相关部门的批准； 招股书完成后必须获得有关信息必威体育官网网址部门的审核，确认不存在泄密情况； 需要满足上市公司对于透明度的最低要求。 其他问题 社保、公积金问题：上市前发行人可能存在社保、公积金缴纳不合规的情况，证监会从历史角度看待该问题，只要不涉及太大的社会问题，不影响发行人的上市条件（例如：申报期如果追缴社保、公积金，则发行人不满足三年连续盈利的条件），证监会允许发行人申请上市。证监会要求上市后，上市公司的社保必须规范。 部分发行人通过代持解决实际控制人三年未发生变更的问题，证监会原则上不认可这种做法，除非有特别充分、客观、有说服力的证据（例如：执行法院判决、继承等） 控股股东、实际控制人违法问题：控股股东、实际控制人受到刑罚、受到过行政处罚，在服刑期间不能申请上市，至于服刑期满后多少年才能申请，CSRC正在研究过程中，但会严格掌握。 红筹、返程投资：严格要求持股的透明度——假外资要求处理境外结构；真外资境外结构过于复杂的，也要简化。 保代要关注发行人资产、业务