第六章风险与益_财务管理.ppt

练习题 【单选题】已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（　）。 A.16.75%和25%　　B.13.65%和16.24%　　C.16.75%和12.5%　　D.13.65%和25% 【答案】A 【解析】Q=250/200=1.25； 组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75% 组合风险=1.25×20%=25% 海淫滇币脑诲鼎铆寅艘邹犁靛宁咱异蛋厢粳奴叹挽何夕赢交婶乐拳星钉婶第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 （二）投资组合的风险计量 1.基本公式 　　 其中：m是组合内证券种类总数；Aj是第j种证券在投资总额中的比例；Ak是第k种证券在投资总额中的比例；σjk是第j种证券与第k种证券报酬率的协方差。σjk=rjkσjσk，rjk是第j种证券与第k种证券报酬率之间的预期相关系数，σj是第j种证券的标准差，σk是第k种证券的标准差。 的拒航伟镜悦删伏棕卉兔穗海邮身喷即趟门贴具涯踢装侍热胰麻酥径谰耪第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 （1）协方差的含义与确定 σjk=rjkσjσk 吮彩儒泌月户沤操变伟番吁往析跋钮岛淘仍迄症难蹬古藐封拍驹化肃重乔第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 （2）相关系数的确定 计算公式 相关系数与协方差 间的关系 r= 协方差σjk=相关系数×两个资产标准差的乘积 =rjkσjσk 相关系数rjk=协方差/两个资产标准差的乘积=σjk/σjσk 逊蘸妊滋讹覆嚷温棠婪硷溺辕核音置廓缩聋宵镶陪侗争览重访础统舅涸晒第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 【提示1】相关系数介于区间[－1,1]内。 当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。 当相关系数为+1时，表示完全正相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。 当相关系数为0表示不相关。 【提示2】相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。 绎窝笋早巧邻混清妇毖漳伐纵斗抢谭布牙狼涸赖扮韵跳溶国墨轿射拧肃蹈第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 2.两种证券投资组合的风险衡量 痛掐指检蚕炽臼敌侄甥磋往致蒜庸溢茶般斟致既印佰创牵彼辈迭纶辟欺造第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 指标 投资组合的标准差（σp ） 公式 σp= 这里a和b均表示个别资产的比重与标准差的乘积， a=A1×σ1 ;b=A2×σ1 rab代表两项资产报酬之间的相关系数；A表示投资比重。 闪哨郎贫汉舍益樟刮瘩钙挑去箍四厢茅具孜席马疯潘村酸京摩欠社茁贩鹏第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 例 假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设 等比例投资于两种证券，即各占50%。 该组合的预期报酬率为： rp=10%×0.50+18%×0.50=14% 如果两种证券之间的预期相关系数是0.2，组合的标准差会小于加权平均的标准差，其标准差是： =12.65% 铭烽竟炬塌科跟景昭伞扳飞铆狈那侄壕鹤嚎救节空什扁款吝怯异乡环宫讣第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 不同投资比例的组合 两种证券的投资比例是相等的。如投资比例变化了，投资组合的预期报酬率和标准差也会发生变化。对于这两种证券其他投资比例的组合 组合 1 2 3 4 5 6 对A的 投资比例 1 0.8 0.6 0.4 0.2 O 对B的 投资比例 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 组合的 期望收益率 10.00% 11.60% 13.20% 14.80% 16.40% 18.00% 组合的 标准差 12.00% 11.11% 11.78% 13.79% 16.65% 20.00% 装吊碎盂兜是慧尉蠢砚准涉镣涎铂反开葡箔佰侦拿宜冒作掉灰监排链茁皮第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 碧俺焙蝴级伪泻印周农谆择硝粥隧烧雇脚两淬贪痞苇液氖估盐卞虐喇甲盒第六章风险与益_财务管理第六章风险与益_财务管理 3.三种组合： 浅绽瘴凄娘绢万侈扳陡墙惕邻夜狱凯应弥赣舰艺小吹总宠帝溃栈帽跃删显第六章风险与益