2012-2013金银市场年度行情专业分析和展望报告.doc

2012—2013金银市场年度行情专业分析和展望报告 2012年国际现货黄金开盘价1560.09美元/盎司，截至2012年12月21日市场收盘，收盘价1656.8美元/盎司，最高上摸1795.90美元/盎司，最低下探1527.00美元/盎司，全年上涨96.71美元/盎司，涨幅6.20%。 年均价涨幅5.95%，投机溢价比预计在1.04左右（假设收盘在1657美元/盎司）。 （专业术语解释） 年均价涨幅：年涨幅是指某年年末收盘价比上年收盘价上涨的幅度，而年均价涨幅则是指某年全年的均价对比上一年全年均价的上涨幅度。这个参数比简单的涨幅更能体现出在一段时期内，商品内在的整体上涨幅度。 投机溢价比：投机溢价比是指年涨幅与年均价涨幅的比率，是衡量投机炒作而形成泡沫的程度。此数值越接近1，则说明投机泡沫越小。 下表是整理的黄金自1996年以来历年的年涨幅、年均价涨幅和投机溢价比数据（2012年的数据截止到12月21日），我们可以看到黄金已经连续11年上涨，另外可以发现近两年的投机溢价处于比较低的水平，而且我们留意到2011年年底出现了比较明显的回落，刚好最低点位于当年最后的第二个交易日，而2012年年初则出现大幅反弹基本收复跌幅，也就是说今年的开盘价刚好处于相对低位，这对于今年的年涨幅投机溢价比的影响是起到抬高的作用的。据此表，历史经验告诉我们，今年同样是处于蓄势年，也是对欧债危机以来金价大幅上涨过程当中的一部分投机过度的修正，笔者也将在下文的行情展望部分对此进行探讨。 二、详细回顾 2012年现货黄金可以分为五个主要波段，如图1所示，先涨后跌经过横盘之后再先涨后跌，而从宏观上来看，今年的走势可以用四个字来形容：震荡蓄势。 在大部分的时间里，更具体的说是前四波的走势都是以美联储量化宽松的预期为第一主线所推动，而第二主线欧债危机则是起到了助长助跌的作用，而从第四个季度开始尤其是年底前的一个多月，美国财政悬崖的谈判进展开始渐渐主导金价，以至于量化宽松对走势的影响不得不退居二线。 以下，笔者将对这5个主要波段的走势作回顾，以及讲解当时的主线基本面是如何主导金银价格运行的： 1、12年1月至2月，美联储会议纪要引爆QE3预期，黄金白银双双大涨 2011年12月的美联储会议纪一经公布，QE3的憧憬就开始伴随着市场度过了大半个年头，这不仅是因为从纪要内容来看暗示QE3大门依然敞开，而且当时的对宽松持鹰派态度的主要成员将在2012年不具有投票权，也就是说2012年美联储内部具有投票权的主要为鸽派阵营，这为2012年施行量化宽松大大减少了阻力，虽然后来是在9月份正式推出QE3，但是在年初QE3的预期已经变得比较强烈。由此现货黄金从底部反弹在2个月内上涨了超过270美元，在2月29日最高到达1790美元，而现货白银从低位反弹最高超过11美元，2月底创下了年内37.47的最高点。而相对来说，美元虽然在这两个月呈现震荡下跌，但相对而言幅度较小，因为地缘政治所引发的避险买盘也在一定程度上对美元有所支撑。 地缘政治方面，伊朗局势也推动了金价和油价的上涨，1月初，欧盟同意封杀伊朗石油，推动了避险情绪的升温，2月15日伊朗国家电视台宣布伊朗在核技术上取得进展，原油也在2月底攀升至110美元附近的全年高位。欧债方面，前两个月欧债的消息相对平淡，对贵金属的影响暂时退居二线。 值得一提的是，2月3日公布的1月美国非农就业人数增长24.3万人，远大于预期的增长15万人，同时失业率走低至8.3%也创下当时近3年来新低，市场一度削弱了QE3的预期，使得黄金一度出现明显调整，不过后来美联储主席伯南克在国会中的证词表示就业市场依然糟糕，暗示QE3的可能性并未降低，使得金银企稳并在2月底创下阶段性新高。而纵观本年度的非农行情，大部分都是通过就业情况来左右QE的预期从而影响贵金属的走势。 2、3月至5月中旬，QE3预期减弱贵金属遭受当头一棒，欧债危机助跌金银 从2月的最后一天直至5月中旬，美联储以及伯南克在此期间的连番表态出现较大转折，显示对QE3的热情明显减退，在此背景下现货金银在这两个半月的时间当中一路下行，完全跌去了前两个月的所有涨幅。从2月29日的暴跌开始，在两个半月的时间里现货黄金从最高1790一路下挫，在5月16日创下年内低点1527，下跌超过260美元，幅度接近15%，而现货白银的低点形成于6月28日，最多跌超过11.3美元，幅度达到30%。 相关市场，美元在年内低点企稳后经过1浪上涨，再接着一轮2浪的ABC调整，直到5月中旬依然处于3浪上涨的阶段。而欧元的走势则完全与美元相反，受到欧洲央行推出新一轮长期再融资计划（LTRO）和欧债危机的影响，欧元在此段时期内处于震荡下跌的走势当中。 2月29日晚间，美联储主席伯南克在众议院金融服务委员会发表半年一度的证词，