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第八章?? 国际债务及其管理 ? 第一节? 国际债务概述 ?一、国际债务的内涵 ???? 债务是资金短缺者（即债务人）从资金盈余者（即债权人）借入资金，到约定期限归还本金并支付利息的一种信用借贷行为。 ?? 1984年3月，在国际货币基金组织、国际清算银行、世界银行和国际经济合作与发展组织等国际金融组织组成的关于债务统计的国际审计员工作会议上，对国际债务下的定义是： ???? 一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。 ???? 这一定义包含两层含义： ???? 其一，国际债务是以“居民和非居民”为标准，是居民对非居民的债务； ???? 其二，国际债务以偿还为根据，且这种偿还义务具有契约性，通过具有法律效力的文件明确偿还责任、偿还条件、偿还期限等。 ?二、国际债务的产生 ???? 1．对于大多数发展中国家来说，金融资源是各类稀缺资源的集中表现，加快经济增长速度在一定时期内主要是通过投资规模的扩大来实现的。然而投资是由储蓄转化而来，发展中国家收入水平较低，消费支出的绝大多数是必要支出，从而储蓄增长潜力从短期来看相对有限，往往不能满足目标经济增长所提出的投资要求，这样，就出现了所谓国内“储蓄缺口”。利用国际债务弥合国内储蓄缺口，是发展中国家突破国内储蓄制约，实现经济快速增长的一条必由之路。 2．从债权国的角度来看，以债务形式输出资本也是有利的。资金借贷融通是收入再分配的一种形式。在一国范围内，收入再分配不仅仅是一种目的，同时也是提高生产能力利用水平，减少失业，刺激经济增长的一种机制。3。资源由富裕国家向贫穷国家的转移符合各个国家的共同利益。发展中国家得到了它们急需的金融资源和实际资源，突破了国内储蓄与外汇短缺的双重制约，实现较高的经济增长目标。而发达国家可以使国际收支状况得到改善，失业水平下降，经济活动规模扩大。可见，以债务形式进行国际间的资金融通，对于债务国和债权国来说，都是有利的。 4．我们还可以从世界资源的最佳分配角度来分析国际债务问题。从这个角度来看，资本应该流向那些边际资本产出最高的地方。在资本边际产出递减规律的作用下，资本边际产出最高的地方，一般是那些资本相对于其他资源来说最为短缺的地方，而资本产出最低的地方，一般是那些资本相对于其他资源来说最富裕的地方。因此，要想尽可能提高世界资本平均产出水平，就应当鼓励资本由相对富余的地区流向相对短缺的地区。 5．由于种种原因，这种国际资金流动的其他形式，如直接投资、股权投资，以及带有赠与性质的各种外援资金等都是相对有限的。因此，国际债务就成为国际资金融通、世界资源分配的主要形式。 三、偿债能力指标 1、债务清偿率 ?? 债务清偿率是指债务国还本付息总额占出口收入的比重。用公式表为： ?? 一般认为，一国对外债务当年还本付息总额不能超过该国当年出口收入总额的25%，超过这一界限就可能造成部分债务难以清偿，因此国际上把这一比率称为“警戒线”。 ?? 债务清偿率这个指标有两个明显的优点： ?? 一是把债务负担即还本付息额与主要清偿资金来源即出口收入直接联系起来，因此基本上反映了负债规模与经济负担能力之间的相互关系； ?? 二是这个指标强调了对外还本付息是债务国外汇收入的优先支出项目，反映了债务国国际收支状况的回旋余地及其对出口收入降低的脆弱性。 ?? 但尽管如此，如果对债务国的对外债务状况都利用上述“警戒线”比率进行一刀切式的分析，就很可能得出错误的结论。事实上，有的国家能够比另一些国家承担更大的比值，而有的国家即使这一指标值大大低于25%，也会不堪负担。 2、利息清偿率：利息清偿率是指付息额与出口收入之间的比率，它可以较为准确地反映对外债务流动性状况。用公式表示为： ??? 在使用利息清偿率这一指标时，仍然要注意一些问题。比如，假定债务国能够通过继续借款来支付利息，这是不是就没有债务问题了? ??? 仅仅从这个指标来分析，债务问题似乎真的不存在了。然而事实是，继续借款只是推迟以当期收入清偿债务的时间。除非债务国在这个缓冲期间能够有效地扩大其清偿债务的经济能力，否则清偿债务的困难并不能得到消除。推迟偿还是否有益的关键在于债务国对这一段额外时间的利用效率如何。 ? 3、债务率 ??? 一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率叫债务率，它是衡量一国负债能力和风险的主要参考数据。 ???? 国际上公认的债务率不能超过100%，如超过100%意味着债务负担过重。但这也不是绝对的，尽管一国外债余额很大，只要长期和短期债务期限分布合理，当年的还本付息额也可以保持在适当的水平。 ? 4、负债率 ???? 一国当年外债余额与国民生产总值(GNP)比率。用公式表示为： ???? 这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度或一国总体的债务风险。国际上公