2016年7月宏观经济运行检验报告单.PDF

CF40 宏观经济月度数据检验报告 2016 年 8 月 15 日 总第 5 期 2016 年 7 月宏观经济运行检验报告单 宏观经济运行 • 好消息是以房地产、大宗原材料、汽车为代表的周期性行业处于周期性高位，制造 业产业升级步伐仍在继续。坏消息是私人部门对未来中长期经济前景迷茫，投资意 愿低，经济增长新动能难以释放，经济趋势性下行压力仍未见底。 • 工业增加值增速略有回落，中高端制造业表现尚好。7 月全国规模以上工业增加值同 比增长 6.0%，较上月回落 0.2 个百分点，与上年同期持平。制造业中，汽车制造业 和计算机、通信和其他电子设备制造业表现亮眼，增加值分别同比增长 22.9%和 12.0%。高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长 12.2%和 10.7%，增速分别比 上月加快 0.6 和 1.9 个百分点，比规模以上工业快 6.2 和 4.7 个百分点。 • 固定资产投资增速放缓，私人企业投资延续弱势。1-7 月份，全国固定资产投资累计 同比增长 8.1%，增速比 1-6 月份回落 0.9 个百分点。固定资产投资当中占比达到三 成的私人企业投资 1-6 月累计同比增速 8%，低于全国固定资产投资增速。近十多年 来，私人企业投资增速绝大多数时间都高于全国固定资产投资，上次私人企业投资 增速低于全国固定资产投资是在金融危机期间。此次私人企业投资增速再次低于全 国固定资产投资并非由于意外事件冲击，而是延续的下行趋势未能得到遏制，背后 凸显的问题是私人企业投资意愿持续下降。 • 房地产投资和销售增速自高位稍有回落。7 月房地产销售面积同比增速 18.7%，较上 月回落 4.1 个百分点。1-7 月全国房地产开发投资同比增长 5.3%，增速比 1-6 月回落 0.8 个百分点。1-7 月房地产开发企业土地购置面积同比下降 7.8%，降幅比 1-6 月高 4.8 个百分点。1-7 月房地产开发企业到位资金同比增长 15.3%，比 1-6 月回落 0.3 个 百分点。 • CPI 温和上涨，PPI 降幅继续收窄。CPI 同比上涨 1.8%，较上月回落 0.1 个百分点。 PPI 同比下降 1.7%，降幅比上月收窄 0.9 个百分点，连续 7 个月降幅收窄。 宏观经济运行环境 • 外部经济环境基本稳定。7 月摩根大通的全球制造业 PMI 指数为 51.0，创下自去年 11 月份以来的最高值，比较而言，发达国家中美国和欧元区近期经济走势好于日本 和英国，新兴市场中印度情况较好。全球大宗商品和金融市场相对稳定，波罗的海 干散货指数、CRB 大宗商品现货指数、VIX 指数均处于正常变动范围内。 • 国内金融市场的流动性环境与上月基本相同。7 天银行间质押式回购利率和 10 年期 国债收益率均值与上月基本持平，均处于历史数据的较低区间。流动性利差由0.76% 微降至 0.72% 。期限利差由 0.55%微降至 0.52% 。信用利差下降 180 个基点至 1.89%， 处于历史极低区间。 • 银行信贷投放节奏放缓，非金融公司及其他部门新增贷款罕见下降。7 月人民币贷款 增加 4636 亿元，其中居民部门贷款增加 4575 亿元，非金融公司及其他部门新增贷 款减少 26 亿元。非金融公司及其他部门新增贷款绝对水平下降非常罕见，上次出现 的时间是2005 年 7 月。7 月份的贷款下降有季节性因素，但剔除了季节性因素影响 后的新增贷款月环比降速仍然高达 45% 。贷款下降的供给面原因是银行上半年投放 较多，下半年有意收缩放贷节奏；需求面原因是企业持有的现金较多且对未来经济 前景缺乏信心，投资意愿低。 近期展望 • 周期性行业处于周期高位且已经临近周期顶部，未来即将进入下行周期阶段。 • CPI 和 PPI 也都处于周期性高位，CPI 有进一步向上空间。 诊断建议 • 保持稳健的货币政策。 • 加大精细化、补短板性质的基础设施项目储备，对冲明年房地产下行造成的经济下